20171227-申万宏源-科远股份-002380.SZ-中标工业强基工程项目助力燃机国产化_彰显公司实力_4页_538kb

科远股份 (002380) 总结

核心内容

科远股份（002380）是一家注重研发的流程工业自动化领域龙头企业，近年来在自动化控制、智慧工厂、机器人和智能制造等方面持续发力。公司通过中标工信部“2017年工业强基工程（第二批）”项目，展示了其在燃气轮机控制系统领域的技术实力与市场竞争力。

主要观点

• 公司在2017年12月26日的收盘价为16.36元，一年内最高价为31.5元，最低价为15.91元，市净率为2.0，息率为0.61。
• 公司的主营业务包括过程自动化、流程工业信息化、机器人和智能制造、自动化仪表等，其中过程自动化收入占比最高，达到65%-67%。
• 机器人和智能制造业务虽起步较晚，但增长迅速，2015年收入增长达227.85%，未来三年预计保持稳定增长。
• 智慧电厂和凝汽器清洗机器人是公司未来两年业绩增长的主要驱动力，尤其在火电行业供给侧改革后，市场需求有望回升。
• 公司通过外延式并购寻求产品应用领域的“出海口”与创新点，长期战略围绕机器人与人工智能技术展开。

关键信息

中标项目

• 项目名称：轻载及重载型燃气轮机控制系统的研究与产业化项目
• 中标金额：1000万元（补助资金）
• 实施期限：2017年8月-2019年7月
• 实施目标：
  1. 2017-2018年：实现燃气轮机控制系统硬件平台和工业级系统软件的自主知识产权。
  2. 2019年：开发适用于各类燃机的自主化控制软件包，应用于燃汽联合发电和动力驱动领域。

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为1.08亿元、1.52亿元、1.97亿元，对应EPS分别为0.45元、0.63元、0.82元。
• 市盈率：2017年为36倍，2018年为26倍，2019年为20倍。
• 目标市值：预计2018年目标市值为50亿元（当前市值为39亿元）。

业务亮点

• 凝汽器清洗机器人：已在五大发电集团广泛应用，推广模式（直销与EMC）对业绩影响显著。
• 智慧电厂：主要服务于电力集团的“安全、环保、效益”需求，已落地大唐、华电等示范项目。
• 智慧园区与智慧城市：公司积极布局，其特色在于构建园区CPS（信息物理系统），在工业智慧化趋势中具有优势。

财务表现

• 营业收入：2017年预计为654亿元，同比增长27.50%；预计2018年为865亿元，同比增长32.30%；2019年为1,116亿元，同比增长29.10%。
• 净利润：2017年预计为1.08亿元，同比增长31.30%；2018年预计为1.52亿元，同比增长40.70%；2019年预计为1.97亿元，同比增长29.50%。
• 毛利率：整体毛利率稳定在42.4%-42.94%之间，显示公司具备较强的盈利能力。
• ROE：2017年为5.3%，2018年预计为7.0%，2019年预计为8.5%，表明公司盈利能力逐步提升。

投资建议

公司具备良好的技术实力和市场前景，尤其在燃气轮机控制系统、智慧电厂和机器人业务方面表现突出。公司资金充沛，未来将通过内生增长和外延并购双轮驱动，拓展业务边界，提升市场竞争力。因此，我们维持“增持”评级。

证券分析师

• 张滔：A0230517070001，联系方式：zhangtao@swsresearch.com
• 马晓天：A0230516050002，联系方式：maxt@swsresearch.com

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