20181125-招商证券-招商基础化工行业周报2018年11月第4周_国际乙烯_VA涨幅居前,液氯_PBT跌幅较大_20页_2mb

基础化工行业周报总结（2018年11月第4周）

核心内容概览

本报告总结了2018年11月第4周基础化工行业的整体表现、重点推荐公司、化工品价格及价差走势、相关报告回顾、行业要闻、上市公司公告、未来事件提醒以及重点公司估值信息。

主要观点

• 行业整体表现：本周基础化工板块（申万）下跌5.92%，上证A指下跌3.72%，板块落后大盘2.2个百分点。板块动态PE为13.88倍，低于2015年以来的平均PE。
• 个股表现：涨幅前五的个股为亚士创能（+20.63%）、沃特股份（+19.54%）、ST昌九（+15.61%）、龙蟠科技（+14.43%）、兄弟科技（+10.99%）；跌幅前五的个股为德美化工（-19.83%）、美联新材（-18.64%）、西陇科学（-18.4%）、国际实业（-17.71%）、川金诺（-17.01%）。
• 重点推荐公司：华鲁恒升、万华化学、利安隆、国瓷材料、金禾实业、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、新纶科技等公司被重点推荐，其中华鲁恒升、万华化学、利安隆、国瓷材料、金禾实业、扬农化工、利尔化学、阳谷华泰、新纶科技均维持“强烈推荐-A”评级。
• 化工品价格走势：国际乙烯、国产维生素A、进口维生素A、NYMEX天然气、进口维生素E涨幅居前；液氯、PBT、国际丙烯、盐酸（合成酸）、烧碱跌幅较大。
• 价差走势：PTA价差、天胶-顺丁价差、丁二烯价差、原油价差、天胶-丁苯价差涨幅显著；环氧丙烷价差、丙烯价差、三聚磷酸钠价差、甲醇价差、二甲醚价差跌幅较大。
• 行业要闻：国际油价因地缘政治及供需变化波动，国内化工行业面临环保压力，部分企业因环保核查而停产限产。
• 上市公司公告：多家公司发布重要公告，包括股权质押解除、产能扩张、投资计划、年报披露等，其中部分公司如华鲁恒升、万华化学、利安隆等因业绩表现良好受到关注。
• 未来事件提醒：未来两周多家公司计划召开股东大会、披露年报，部分公司涉及重要投资及产能扩张计划。
• 估值分析：重点公司如万华化学、国瓷材料、金禾实业、扬农化工等PE和PE Band均处于较低水平，估值具备吸引力。

关键信息

一、行业走势

• 整体表现：基础化工板块（申万）本周下跌5.92%，上证A指下跌3.72%，板块落后大盘。
• 子行业表现：仅1个子行业上涨，其余30个子行业下跌。涨幅前五的子行业为钾肥（+0.91%）；跌幅前五的子行业为涤纶（-9.04%）、其他塑料制品（-8.86%）、磷化工及磷酸盐（-8.82%）、其他纤维（-8.63%）、其他化学原料（-8.32%）。

二、重点推荐公司

1. 华鲁恒升：二季度业绩高增长，原料煤价格下跌使产品盈利状况向好。预计18-20年净利润分别为32.09亿、36.32亿、38.24亿元，EPS分别为1.98元、2.24元、2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
2. 万华化学：MDI需求年均增长6%以上，产能扩张及技术升级带来业绩增长。预计18-20年EPS分别为4.72元、5.52元、5.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
3. 利安隆：抗老化剂市场空间大，公司技术领先，渠道壁垒强，预计18-20年净利润分别为1.80亿、2.55亿、3.26亿，EPS分别为1元、1.42元、1.81元，维持“强烈推荐-A”评级。
4. 国瓷材料：掌握水热法核心技术，布局汽车尾气催化材料产业链，预计18-20年归母净利润分别为5.26亿、6.07亿、7.79亿，EPS分别为0.82元、0.94元、1.21元，维持“强烈推荐-A”评级。
5. 金禾实业：精细化工产品保持高景气，计划投资建设循环经济产业园，预计18-20年净利润分别为10.09亿、11.05亿、11.91亿，EPS分别为1.79元、1.96元、2.11元，维持“强烈推荐-A”评级。
6. 扬农化工：受益于环保政策，菊酯中间体供应紧张，预计18-20年净利润分别为10.75亿、12.77亿、13.15亿，EPS分别为3.47元、4.12元、4.24元，维持“强烈推荐-A”评级。
7. 利尔化学：草铵膦行业技术壁垒高，预计18-20年净利润分别为5.95亿、8.07亿、9.92亿，给予“强烈推荐-A”投资评级。
8. 阳谷华泰：受益于环保政策，产品价格大幅上涨，预计18-20年净利润分别为4.34亿、4.97亿、5.82亿，EPS分别为1.16元、1.33元、1.55元，给予“强烈推荐-A”投资评级。
9. 新纶科技：布局新材料，成为国内最大动力锂电池铝塑膜供应商，预计18-20年净利润分别为4.82亿、7.46亿、9.62亿，EPS分别为0.43元、0.67元、0.86元，给予“审慎推荐-A”投资评级。

三、化工品价格走势

• 涨幅前五：国际乙烯（+8.12%）、国产维生素A（+7.81%）、进口维生素A（+7.81%）、NYMEX天然气（+7.17%）、进口维生素E（+6.69%）。
• 跌幅前五：液氯（-30%）、PBT（-9.37%）、国际丙烯（-8.36%）、盐酸（合成酸）（-7.94%）、烧碱（99%片碱）（-7.74%）。

四、团队近期报告回顾

• 重点报告：涉及多个公司及行业策略，如利尔化学、利安隆、万润股份、国瓷材料、华鲁恒升等，均对相关公司及行业前景给予积极评价。

五、行业要闻回顾

• 国际油价波动：受地缘政治及供需影响，国际油价出现波动。
• 环保政策影响：国内环保核查导致部分企业停产限产，行业面临环保压力。
• 市场动态：部分化工品价格因供需变化出现反弹，市场情绪谨慎。

六、上市公司重要公告整理

• 股权变动：多家公司涉及股权质押解除、增持、减持、投资计划等公告。
• 产能扩张：部分公司计划扩建产能，如万华化学、华鲁恒升等。
• 财务与治理：部分公司发布财务资助、担保、回购等公告，反映公司资金状况及治理结构变化。

七、未来2周大事提醒表

• 重要事件：多家公司计划召开股东大会、披露年报，部分公司涉及投资、产能扩张等事项。
• 市场动态：关注未来两周行业及个股的市场表现及事件影响。

八、重点公司估值表

• 估值情况：重点公司如万华化学、国瓷材料、金禾实业、扬农化工等PE和PE Band均处于较低水平，显示估值具备吸引力。
• 盈利预测：多数公司盈利预期良好，EPS呈增长趋势，给予“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”评级。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 下游需求不振
• 环保压力升级

结论

整体来看，基础化工行业在本周表现不佳，但部分重点公司及产品表现突出，显示出良好的成长潜力和盈利能力。行业面临环保压力，但部分企业因技术优势和政策利好而受益。未来两周多家公司计划披露重要信息，投资者需关注相关动态。