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通胀数据飙升 通胀预期抬升 —— 总结

核心内容

本报告分析了近期市场对通胀和货币政策的反应，指出当前通胀数据持续飙升，市场通胀预期不断上行，对贵金属价格形成支撑，但同时美联储的紧缩政策预期增强，也对贵金属价格带来压力。整体来看，贵金属价格的走势取决于通胀上升速度与紧缩速度之间的平衡。

主要观点

• 贵金属走势：本周贵金属小幅上行，主要受通胀数据飙升和通胀预期走强推动，但市场对加息的预期增强，压制了其上涨空间。由于通胀是主要推动力，白银价格走势强于黄金。
• 通胀数据创新高：美国11月整体PCE物价指数同比上涨5.7%，创1982年6月以来新高；核心PCE物价指数同比上涨4.7%，创1989年以来新高，显示通胀压力持续存在。
• 就业数据平稳：美国12月18日当周初请失业金人数为20.5万人，与预期一致，且与前一周基本持平，就业市场逐步恢复，但尚未回到疫情前水平。
• 房地产市场活跃：美国11月新屋销售环比增长12.4%，为今年4月以来最高水平，显示房地产市场回暖，进一步推动通胀上行。
• 消费者信心略高于预期：美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为70.6，略高于预期的70.4，表明消费者情绪有所改善。
• 盈亏平衡通胀率回落预期较大：市场对长期通胀预期有所降温，盈亏平衡通胀率可能下降，但当前通胀仍处于历史高位。
• 实际利率保持低位：十年期国债收益率上升，但实际利率仍处于低位，对贵金属形成一定支撑。
• 未来展望：贵金属价格仍将在通胀与加息预期之间博弈，短期内可能因通胀预期走高而反弹，但趋势性上涨可能性较低。通胀何时拐头将成为影响未来走势的关键因素。

关键信息

通胀数据表现

• 美国11月整体PCE物价指数同比上涨5.7%，创1982年以来新高。
• 美国11月核心PCE物价指数同比上涨4.7%，创1989年以来新高。
• 美国11月新屋销售环比增长12.4%，为今年4月以来最高。
• 美国12月密歇根大学消费者信心指数终值为70.6，略高于预期。

货币政策与市场反应

• 美联储面临通胀持续上行压力，可能加快Taper（缩减资产购买计划）步伐。
• 美元指数维持高位震荡，支撑位在96附近。
• 实际利率仍处于低位，对贵金属价格形成支撑。
• 十年期国债收益率上升，显示市场对通胀预期的升温。

未来趋势与风险提示

• 贵金属价格未来走势取决于通胀与加息的相对速度。
• 通胀数据何时见顶或回落将成为市场转折点。
• 风险提示包括美联储政策转变和疫情再度扩散导致通胀继续上升。

结构总结

• 行情回顾：贵金属小幅上行，受通胀数据和预期影响；美元指数高位震荡。
• 行情分析：
  • 通胀数据持续创新高，支撑贵金属价格。
  • 就业市场恢复平稳，但尚未完全复苏。
  • 房地产市场回暖，推动通胀上升。
  • 消费者信心略高于预期，显示市场情绪有所改善。
• 未来展望：
  • 贵金属价格将继续在通胀与加息之间波动。
  • 通胀数据回落将是关键转折点。
  • 市场可能因通胀预期走高而出现反弹，但趋势性上涨可能性较低。

风险提示

• 美联储政策转变：若美联储改变紧缩节奏，可能对贵金属价格产生重大影响。
• 疫情再度扩散：可能加剧通胀压力，影响市场对通胀拐头的判断。

作者与联系方式

• 作者：万一菁（投资咨询部，贵金属期货研究员）
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其他信息

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