20260913-华源证券-大能源行业2026年第36周周报_欧洲天然气价格创三年新高_多晶硅价格探涨_11页_1mb

大能源行业周报总结（2026年9月13日）

核心内容概览

本周大能源行业周报主要聚焦于天然气和光伏两大板块，分析了当前市场价格走势、行业供需变化以及投资策略建议。

天然气板块分析

市场表现

• 欧洲TTF价格：本周突破80欧元/兆瓦时，创三年多以来新高，截至9月11日为79.52欧元/兆瓦时，同比上涨146.0%。
• 亚洲JKM价格：24.885美元/百万英热，同比上涨119.3%。
• 我国CLD价格：26.992美元/百万英热，同比上涨144.2%。
• 北美HH价格：2.818美元/百万英热，同比下降4.0%。
• 布伦特原油：现货价119.05美元/桶，期货价104.61美元/桶，分别同比上涨79.27%和57.62%。

行业动态

• 地缘政治风险：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡影响全球约20%的LNG供应，卡塔尔1280万吨/年LNG产能或受损，IEA预计2026年卡塔尔、阿联酋实际年度减量约540亿方。
• 欧洲供应紧张：挪威多个气田出现计划外停产，部分检修时间延长，欧洲天然气库存处于十五年低位，淡季补库不及预期。
• 冬季供需缺口：若冬季供需缺口进一步扩大，欧洲气价或将继续上行。

投资建议

1. 关注上游煤层气开采标的：新天然气、首华燃气、蓝焰控股。
2. 关注具备低价海气长协和中游转售贸易业务的天然气标的：新奥股份、佛燃能源（在手美气长协）；深圳燃气（在手油价长协）。
3. 关注LPG等相关业务利润增长的标的：昆仑能源、九丰能源。

光伏板块分析

政策背景

• 国家发展改革委、市场监管总局发布《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》，强调对光伏行业进行全成本核算，以遏制低价无序竞争，维护市场价格秩序。

行业动态

• 多晶硅价格：2026年8月初成交价约31.5元/kg，8月中下旬报价探底回升，致密复投料涨至43元/kg，颗粒料涨至40元/kg，但成交量仍较低。
• 9月产量：Infolink预计中国多晶硅产量约12万吨，环比下降1.2%。
• 10月预期：产量或进一步收缩至约11.53万吨，环比下降3.9%，行业对减产抱有乐观预期。

产业链情况

• 硅片：2026年9月排产回升至54–55 GW，P型与18X系列产品增量明显，主要受美国232政策预期带动。
• 电池片：2026年8月产量约52.4 GW，9月回升至55.0 GW，环比+5%。美国232政策推动库存去化，国内库存降至7–10天。
• 组件：9月全球组件排产预计为47–48 GW，短期价格回升，但长期美国本土制造与进口价差可能收敛，出口或受阻。

投资建议

1. 关注多晶硅标的：协鑫科技、大全能源、通威股份。
2. 关注高功率组件标的：爱旭股份、晶科能源、隆基绿能。
3. 关注布局第二成长曲线的标的：横店东磁、聚和材料、福斯特。

风险提示

• 光伏供给过剩风险：行业产能过剩可能导致价格下行压力。
• 海外贸易风险：政策变动及贸易壁垒可能影响出口。
• 国际油气价格波动风险：油价和气价波动可能影响光伏产业链成本。
• 天然气需求增长不及预期：若需求未达预期，可能导致价格下行。

附录：图表目录

• 图表1：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）
• 图表2：布伦特原油现货、期货价（美元/桶）
• 图表3：我国进口现货价格（CLD）和日韩到岸综合价格指数（JKM）
• 图表4：欧洲天然气库存情况（TWh）
• 图表5：美国天然气库存情况（十亿立方英尺）
• 图表6：2026M8/M9预测光伏产业链各环节排产情况（GW）
• 图表7：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）
• 图表8：环渤海港煤炭库存（万吨）
• 图表9：三峡入库流量（立方米/秒）
• 图表10：三峡出库流量（立方米/秒）
• 图表11：多晶硅致密料价格（元/kg）
• 图表12：双面双玻组件价格（元/W）
• 图表13：重点省份电力市场均价（元/兆瓦时）
• 图表14：碳酸锂价格（元/吨）
• 图表15：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
• 图表16：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；
  • 中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
  • 看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。

声明与注意事项

• 本报告由华源证券研究所发布，投资建议基于合法合规信息及分析师独立研究。
• 投资者应自行评估信息，并结合自身投资目标、财务状况等做出决策。
• 报告不构成任何投资建议，亦不承担相关法律责任。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需关注后续更新。