20221120-华创证券-能源周报_欧洲已进入天然气去库期_寒流来袭供给担忧仍存_21页_2mb

能源周报总结（20221114-20221120）

核心内容

本周能源市场整体呈现波动上升趋势，主要受地缘政治冲突、季节性需求回升及供需失衡影响。欧洲天然气库存下降，气价上涨，预计未来仍将继续回升；原油市场因俄罗斯禁运即将实施及地缘冲突影响，价格维持高位震荡；动力煤价格小幅回落，但补库需求仍存；双焦市场稳中偏弱，焦煤价格止跌，冬储需求支撑价格企稳；国内LNG价格下跌，但海外气价高企，价格差支撑国内煤企盈利。

主要观点

• 天然气市场：欧洲进入去库周期，库存占比达95.25%，气价有望持续回升。美国自由港LNG出口终端预计明年3月全面恢复运营，加剧市场对供应的担忧。欧洲天然气价格因亚洲气源争夺和补库需求而上涨，美国天然气价格也因寒流及需求上升而上涨。
• 原油市场：俄罗斯原油禁运即将实施，但欧洲炼油商已通过中东、美国和拉美等地区原油填补供应缺口，导致库存过剩。尽管供应紧张预期未兑现，但地缘冲突和减产政策仍对油价构成支撑，预计油价维持高位震荡。
• 动力煤市场：终端日耗季节性回升，但电厂库存仍较为充足，补库压力不大。北方港口库存增加，南方电厂库存小幅下降。受疫情和运输影响，供应偏弱，但随着气温下降，需求或逐步回升。
• 双焦市场：焦炭价格小幅下跌，但部分下游开始接涨，焦煤价格止跌，受冬储需求支撑，部分产品价格小幅探涨。钢厂限产，需求仍处低位，但市场情绪有所回暖。

关键信息

天然气

• 欧盟天然气储气容量占比95.25%，较上周下降0.2PCT，已全面进入去库期。
• 英国IPE天然气期货价格30.74美元/百万英热，环比上涨12.9%。
• 欧洲TTF天然气价格115.5欧元/兆瓦时，环比上涨18.0%。
• 自由港LNG出口终端预计2023年3月全面恢复运营。
• 欧洲天然气进口量增长，但来自俄罗斯的进口量下降，依赖度从27%降至7%。

原油

• 欧盟对俄罗斯原油禁运将在12月5日实施，欧洲原油库存出现阶段性过剩。
• 俄罗斯10月原油产量为990万桶/天，低于配额。
• 美国原油库存减少，但产量维持稳定，开工率提升。
• WTI原油周度均价84.02美元/桶，环比下跌4.9%；Brent原油周度均价92.42美元/桶，环比下跌5.2%。

动力煤

• 秦皇岛港动力煤价格1408元/吨，环比下跌5.9%；坑口煤价略跌，环比-0.1%。
• 北方四港库存增加至1236万吨，环比+7.8%；南方广州港库存增加至262万吨，环比+2.1%。
• 电厂煤炭日耗量环比+4.9%，库存可用天数环比-5.3%，显示需求加快。
• 俄罗斯免征煤炭出口税，可能影响欧洲煤炭供应格局。

双焦

• 焦炭价格小幅下跌，日照准一级焦报价2510元/吨，环比-3.8%。
• 焦煤价格止跌，山西主焦煤报价2053元/吨，环比-0.5%。
• 钢厂焦炭库存环比+1.6%，炼焦煤库存环比-0.7%，显示下游需求疲软。
• 焦煤结构性短缺，主要依赖进口煤补充。

推荐标的

• 广汇能源：拥有煤、气、油三种资源，能源高景气下业绩有望大幅增长。
• 中国神华：动力煤龙头企业，具备长协煤优势，盈利稳定。
• 陕西煤业：煤炭资源禀赋好，具备长协煤优势，受益于政策支持。
• 中国海油：受益于原油价格高企，资本开支增加，产量有望提升。

风险提示

• 能源价格波动加大。
• 海外地缘冲突加剧。
• 下游需求不及预期。

行业数据

图表目录

• 图表1：华创化工行业指数
• 图表2：WTI原油价格变化
• 图表3：动力煤价格变化
• 图表4：能源价格涨跌汇总
• 图表5：港口煤价变化
• 图表6：坑口煤价变化
• 图表7：印尼煤价格变化
• 图表8：国际煤炭均价变化
• 图表9：煤炭沿海运价指数变化
• 图表10：三峡水流量变化
• 图表11：北方四港库存变化
• 图表12：广州港库存变化
• 图表13：南方八省电厂煤炭日耗量变化
• 图表14：南方八省电厂库存可用天数变化
• 图表15：日照准一级焦炭价格变化
• 图表16：山西主焦煤价格变化
• 图表17：钢厂焦炭库存变化
• 图表18：钢厂炼焦煤库存变化
• 图表19：OPEC原油产量变化
• 图表20：全球原油产量变化
• 图表21：美国原油产量变化
• 图表22：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
• 图表23：美国原油库存变化
• 图表24：美国汽油库存变化
• 图表25：WTI原油价格变化
• 图表26：WTI原油基金净多头持仓变化
• 图表27：美国天然气库存变化
• 图表28：欧洲天然气库存变化
• 图表29：美国天然气价格上涨
• 图表30：国内LNG出厂价格变化
• 图表31：欧洲天然气进口量变化
• 图表32：欧洲自俄罗斯天然气进口量变化