20240201-首创证券-瑞鹄模具-002997.SZ-公司简评报告_23年业绩增长符合预期_静候奇瑞放量_3页_363kb

报告摘要

瑞鹄模具（002997）2023年业绩总结与投资分析

核心内容概述

瑞鹄模具（002997）在2023年实现了显著的业绩增长，符合市场预期。公司通过装备业务和轻量化零部件业务的双轮驱动，展现出良好的增长潜力和盈利能力。分析师岳清慧认为，公司当前估值合理，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现超预期：公司2023年预计实现归母净利润1.96-2.17亿元，同比增长40%-50%；扣非归母净利润1.73-1.94亿元，同比增长70%-90%。2023Q4净利润同比增长23.53%-85.29%，显示出强劲的业绩释放能力。
订单充足，业绩确定性强：装备业务在手订单充沛，客户矩阵完善，覆盖国内外头部新能源车企及合资品牌。2023Q3合同负债同比增长30.89%，为未来业绩增长提供保障。
轻量化业务拓展：公司深度绑定奇瑞，为其提供一体化压铸件和冲焊零部件，受益于奇瑞车型量产带来的业务增量。未来有望通过积累工艺制造和量产经验，拓展新客户，提升单车价值。
盈利能力提升：2023年毛利率预计为21.8%，净利率为11.0%，ROE和ROIC均有所改善，反映公司盈利能力增强。
未来增长可期：预计2023-2025年营收分别为18.7亿元、30.1亿元、37.3亿元，归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元、4.0亿元，对应PE分别为20.4倍、13.6倍、10.4倍，估值逐步下降，成长性凸显。

关键信息

公司基本数据

最新收盘价：23.87元
一年内最高/最低价：49.88元 / 21.48元
市盈率（当前）：25.20倍
市净率（当前）：3.02倍
总股本：1.98亿股
总市值：47.36亿元

投资建议

评级：买入
2023-2025年EPS预测：1.12元 / 1.68元 / 2.20元
PE预测：20.4倍 / 13.6倍 / 10.4倍

财务预测（单位：亿元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营收	11.7	18.7	30.1	37.3
净利润	1.4	2.1	3.1	4.0
扣非净利润	1.4	1.73-1.94	3.09	4.03

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

流动资产：2022年2930 → 2023E 4137 → 2024E 6218 → 2025E 7620
非流动资产：2022年1095 → 2023E 1279 → 2024E 1454 → 2025E 1623
负债合计：2022年2544 → 2023E 3764 → 2024E 5762 → 2025E 6977
归属母公司股东权益：2022年1328 → 2023E 1492 → 2024E 1739 → 2025E 2080

利润表（单位：百万元）

营业收入：2022年1168 → 2023E 1869 → 2024E 3013 → 2025E 3731
营业利润：2022年141 → 2023E 207 → 2024E 315 → 2025E 412
净利润：2022年145 → 2023E 213 → 2024E 320 → 2025E 418
归属母公司净利润：2022年140 → 2023E 206 → 2024E 309 → 2025E 403

现金流量表（单位：百万元）

经营活动现金流：2022年95 → 2023E 118 → 2024E 159 → 2025E 297
投资活动现金流：2022年-454 → 2023E -142 → 2024E -152 → 2025E -142
筹资活动现金流：2022年439 → 2023E -71 → 2024E -60 → 2025E -61
现金净增加额：2022年79 → 2023E -94 → 2024E -53 → 2025E 95

主要财务比率

比率	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增速	11.8%	60.0%	61.2%	23.9%
营业利润增速	12.7%	46.5%	51.9%	30.9%
归母净利润增速	21.5%	46.9%	50.2%	30.5%
毛利率	23.5%	21.8%	21.3%	21.6%
净利率	12.0%	11.0%	10.3%	10.8%
ROE	10.5%	13.8%	17.8%	19.4%
ROIC	9.3%	12.6%	16.5%	18.2%
资产负债率	63.2%	69.5%	75.1%	75.5%
流动比率	1.39	1.24	1.17	1.16
速动比率	0.68	0.51	0.43	0.42
总资产周转率	0.29	0.35	0.39	0.40
应收账款周转率	4.10	5.26	5.42	4.86
应付账款周转率	1.19	1.38	1.38	1.23

风险提示

原材料价格上涨
产能爬坡不及预期
客户拓展不及预期
新能源汽车销售不及预期

总结

瑞鹄模具（002997）凭借装备业务订单充足和轻量化零部件业务的快速拓展，2023年实现了业绩高增长。公司客户结构优质，业务覆盖国内外头部新能源车企及合资品牌，具备较强的市场竞争力。未来随着产能释放和客户拓展，公司有望持续受益于行业增长，盈利能力和估值水平均有提升空间。当前估值合理，建议投资者关注其长期成长价值，维持“买入”评级。

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