> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面继续收敛，债市延续调整总结 ## 核心内容 5月22日，国内资金面继续收敛，债市延续调整，转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨。国际方面，美债收益率走势分化，欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍下行。同时，国内政策层面持续推进金融改革与市场规范，监管机构加强非法跨境证券期货基金经营活动的整治。 --- ## 主要观点 ### 国内政策动态 - **常住地提供基本公共服务**：国务院发布《关于推行常住地提供基本公共服务的实施意见》，旨在提升基本公共服务均等化水平，支持新型城镇化战略。 - **发改委推动“六张网”建设**：国家发改委表示将抓紧出台相关规划和实施方案，进一步统筹“人工智能+”落地工作，并加大要素保障。 - **央行修订债券市场规章**：中国人民银行发布《关于修改部分规章的决定》，自2026年7月1日起实施，涉及债券市场相关管理办法的修订。 - **证监会联合整治非法跨境展业**：证监会等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确禁止境外机构在境内开展相关业务，旨在净化资本市场生态。 ### 资金面情况 - **央行流动性操作**：5月22日，央行开展1530亿元7天期逆回购操作，利率为1.40%，净投放资金1525亿元。 - **资金利率上行**：受税期影响，资金面继续收敛，DR001上行3.33bp至1.323%，DR007上行3.54bp至1.363%。 - **银行同业拆借利率**：Shibor各期限利率均有所上行，其中隔夜利率上行3.60bp至1.324%，1W利率上行3.40bp至1.365%。 - **回购定盘利率**：FR001上行4.00bp至1.380%，FR007和FR014分别上行1.00bp和1.00bp。 ### 债市动态 #### 利率债市场 - **现券收益率走势**：受资金面收敛影响，债市延续调整，10年期国债收益率微升0.15bp至1.7460%，国开债10年期收益率持平于1.8150%。 - **债券招标情况**：26进出03（增3）3年期中标收益率为1.4459%，26附息国债08（续发）5年期中标收益率为1.4197%。 #### 信用债市场 - **二级市场成交异动**：3只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1碧地03”跌幅达77%，而“H1万科04”和“H0中骏02”涨幅显著。 - **信用债事件**：多家房企及企业公告债务展期、逾期、诉讼等负面信息，如万科子公司贷款展期、华夏幸福债务重组、泛海控股逾期债务等。 #### 可转债市场 - **转债指数上扬**：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.19%、0.19%、0.26%。 - **转债个券表现**：335只转债中，218只收涨，106只下跌，11只持平。瑞丰转债涨停20%，洁美转债、联瑞转债涨幅超11%；兴瑞转债、大中转债、恒逸转债跌幅逾4%。 - **转债跟踪**：肇民科技、炬申股份发行转债获交易所审核通过；芯海转债、麒麟转债触发转股价格下修条款；兴瑞转债、甬矽转债提前赎回；京源转债、洁美转债、声迅转债、金埔转债将触发提前赎回条款。 #### 海外债市动态 - **美债收益率分化**：2年期美债收益率上行5bp至4.13%，10年期美债收益率下行1bp至4.56%。2/10年期美债利差收窄6bp至43bp，5/30年期美债利差收窄5bp至80bp。 - **TIPS损益平衡通胀率上行**：美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.40%。 - **欧债收益率普遍下行**：德国、法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行7bp、8bp、8bp、5bp和6bp，至3.03%、3.81%、3.78%、3.47%和4.91%。 --- ## 关键信息 | 类别 | 关键信息 | |------|----------| | 国内政策 | 推行常住地提供基本公共服务；发改委统筹“六张网”建设；央行修订债券市场规章；证监会联合整治非法跨境展业 | | 资金面 | 央行开展1530亿元逆回购操作；DR001、DR007、Shibor利率上行；回购定盘利率上行 | | 债市动态 | 国债收益率微升，国开债收益率多数上行；信用债市场出现较大波动；可转债市场多数上涨，部分触发赎回条款 | | 海外债市 | 美债收益率分化，欧债收益率普遍下行；TIPS损益平衡通胀率上行 |