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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月02日）

核心内容概述

本报告分析了贵金属及基本金属市场在2022年3月2日的走势与基本面变化，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍及不锈钢等品种。整体市场受地缘政治风险、通胀预期及能源价格波动影响，呈现震荡上行或高位震荡的格局。

主要观点与关键信息

贵金属板块

黄金

• 价格表现：昨日黄金价格小幅回升，涨幅为0.03%（沪金）和1.94%（Comex黄金）。
• 基本面：俄乌谈判未果，地缘政治风险上升，叠加原油价格受俄能源出口限制预期影响上涨，推动黄金价格上涨。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：黄金在地缘政治和通胀逻辑下仍有上行空间，但需警惕海外央行可能采取的货币紧缩政策带来的下行压力。

白银

• 价格表现：白银涨幅高于黄金，沪银上涨0.38%，Comex白银上涨4%。
• 基本面：受地缘政治及通胀预期影响，白银价格表现更为强劲。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：白银对通胀更敏感，短期仍有支撑，但需关注海外能源价格波动及需求变化。

基本金属板块

铜

• 价格表现：沪铜主力合约上涨0.08%，伦铜上涨2.24%。
• 基本面：
  • 俄铝停产影响欧洲铝供应，引发市场对全球金属供应的担忧。
  • 国内铜精矿供应相对充裕，但再生铜供应有所收紧。
  • LME库存低位去化，注销仓单比例下降，显示市场流动性紧张。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铜价受地缘政治及能源因素支撑，但国内需求疲软限制涨幅，建议关注国内消费恢复情况及俄乌局势演变。

铝

• 价格表现：沪铝上涨1.28%，伦铝大涨3.49%。
• 基本面：
  • 俄铝氧化铝厂停产，加剧欧洲铝供应紧张。
  • 国内社库持续累库，去库拐点未现，下游消费受地产影响偏弱。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：海外基本面偏强，铝价仍有上行空间，但需关注国内消费及外盘挤仓风险。

锌

• 价格表现：沪锌上涨0.56%，伦锌上涨3.60%。
• 基本面：
  • 俄乌局势加剧欧洲能源价格波动，影响锌冶炼成本。
  • LME库存低位，现货升水坚挺，显示供需偏紧。
  • 国内消费恢复缓慢，社库累积，限制锌价上涨。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点与建议：锌价在海外能源因素支撑下偏强震荡，短期关注国内需求回归情况。

铅

• 价格表现：沪铅上涨0.23%，伦铅上涨0.73%。
• 基本面：
  • LME铅库存继续去化，海外呈现供需缺口。
  • 国内供需双增，但废电池供应充足，短期铅价高位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：铅价受外盘影响，需防范挤仓风险，关注国内需求变化。

镍

• 价格表现：镍价昨日收跌1.0%，夜间小幅上涨。
• 基本面：
  • LME库存低位，持仓库存比上升，投机需求旺盛。
  • 俄镍流向变化可能缓解国内库存压力，但地缘政治风险仍存。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：镍价震荡运行，需关注国际局势及国内不锈钢需求释放情况。

不锈钢

• 价格表现：不锈钢价格维持高位。
• 基本面：
  • 下游需求尚未完全释放，市场贸易商价格高企。
  • 成本支撑下滑，钢价小幅回调，刺激采购需求但效果有限。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：不锈钢基本面改善需等待下游需求回升，建议关注产能释放及市场情绪变化。

锡

• 价格表现：锡价维持高位震荡，沪锡主力合约微涨1.04%，伦锡涨1.72%。
• 基本面：
  • 海外供应增加与国内需求恢复因素博弈，供需双弱。
  • 现货对期货价差缩小，显示市场预期趋于平稳。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点与建议：锡价短期高位震荡，关注下游需求恢复及供需变化。

总结

整体来看，贵金属板块受地缘政治和通胀预期推动，呈现上涨趋势；基本金属方面，铜、铝、锌受供应担忧及能源价格波动影响，价格有所回升；铅、镍、不锈钢则处于震荡状态，需关注国内外供需变化及政策影响。市场不确定性较高，投资者应谨慎操作，关注宏观政策、地缘政治及能源价格变动对商品价格的影响。