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所长早读总结 - 2022/03/02

核心内容

本报告总结了2022年3月2日国泰君安期货对多个商品期货品种的市场分析，重点分析了俄乌冲突对全球大宗商品价格的影响，以及国内经济恢复和政策支持对市场走势的推动作用。整体来看，市场情绪偏强，部分商品价格出现上涨，但受国内需求疲软和政策不确定性影响，部分品种仍维持震荡走势。

主要观点

1. 国内经济恢复

• 2月中国制造业PMI为50.2，环比上升0.1%，非制造业PMI为51.6，高于预期。
• 制造业与非制造业双双走强，显示经济逐步恢复。
• 下游需求转旺，出口收缩幅度收窄，建筑业景气水平提升，业务活动预期指数连续两个月高于临界点。

2. 商品价格走势

• 原油：昨夜暴涨后，短期油价继续极端上行风险较大，内外盘油价可能进一步上涨。
• 金银：受地缘政治影响，贵金属价格继续上涨，其中白银涨幅更大，因对通胀敏感度较高。
• 铝：内外铝价上行，伦铝大涨3.49%，沪铝跟涨1.28%。主要因俄铝乌克兰工厂停产，欧洲供应短缺预期加剧。
• 热轧卷板：俄乌局势影响下，短期价格偏强，关注局势进一步发展和国内钢厂复产情况。
• EG：预计进入震荡市，因海外装置开工下滑和进口预期下降。
• 锌：受供应担忧和地缘政治影响，伦锌上涨，沪锌跟涨乏力，短期震荡偏强。
• 铅：高位震荡，外盘挤仓风险需警惕。
• 镍：涨跌交错，宽幅震荡，LME库存低位和地缘政治不确定性影响走势。
• 不锈钢：基本面改善需等待下游需求释放。
• 锡：高位平台震荡，供需双弱，需关注下游需求恢复情况。
• 铁矿石：受俄乌事件影响，短期偏强，但钢厂复产未带动库存有效去化。
• 螺纹钢：俄乌冲突推动钢材价格短期偏强，但地产需求疲软仍构成压力。
• 热轧卷板：受俄乌冲突影响，短期偏强，但需关注国内钢厂复产情况。
• 硅铁与锰硅：受黑色板块共振驱动，价格偏强，但基本面供给压力和政策调控仍是风险因素。

关键信息

市场动态

• 俄乌谈判未果，军事行动持续，地缘政治风险上升。
• IEA成员国同意释放6000万桶原油储备，但不足以弥补俄罗斯供应恢复。
• 中国制造业PMI和非制造业PMI均高于预期，显示经济复苏迹象。
• 俄铝乌克兰氧化铝厂停产，可能影响欧洲铝供应。

品种表现

• 黄金与白银：价格继续上涨，白银涨幅更显著。
• 铜：因供应担忧价格上涨，但基本面仍偏弱。
• 铝：海外基本面偏强，国内需求疲软，价格仍有上行动能。
• 锌：海外供应担忧推高价格，国内需求恢复缓慢。
• 铅：高位震荡，外盘挤仓风险需警惕。
• 镍：震荡格局，LME库存低位支撑价格。
• 不锈钢：基本面改善需等待下游需求释放。
• 锡：高位震荡，供需双弱。
• 铁矿石与螺纹钢：受俄乌事件影响，短期偏强。
• 热轧卷板：受俄乌冲突影响，短期偏强。
• 硅铁与锰硅：价格偏强，但基本面供给压力大。

建议关注变量

• 社库数据：国内铝、铁矿石等品种库存变化。
• 俄乌局势：对铝、锌、热轧卷板等品种供应和价格的潜在影响。
• 通胀与利率预期：金银价格受通胀预期影响，需关注海外央行的应对措施。
• 政策调控：国内钢厂限产政策放松，对钢材价格走势有重要影响。
• 国际能源价格：如天然气价格对锌、铝等品种的间接影响。

总结

本报告分析了多个金属及能源品种在2022年3月2日的市场表现和未来走势。整体来看，俄乌冲突加剧了市场对供应中断和地缘政治风险的担忧，推动部分商品价格上涨。同时，国内经济逐步恢复，政策支持有效，但部分品种如铝、锌、螺纹钢等仍面临国内需求疲软和库存压力的制约。投资者需密切关注市场动态、政策变化及国际局势，合理把握交易机会。