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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月02日）

核心内容概述

本晨报总结了2022年3月2日大宗商品的市场表现与分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等品种。整体来看，市场受俄乌冲突、地缘政治风险、能源价格波动、国内政策调控、供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏强的格局。

主要观点与趋势分析

1. 黄金与白银

黄金：再度拉升，涨幅较小（0.03%）。
白银：涨幅显著高于黄金（1.14%），主要因对通胀的更高敏感性。
趋势强度：黄金、白银均为0。
观点：俄乌谈判未果，地缘政治风险加剧，推动贵金属价格上行。若后续原油供应受限，通胀压力可能进一步加剧，金银或继续受益。但需警惕海外央行紧缩政策带来的下行压力。

2. 铜

铜：价格回升，主要因供应减少风险和地缘政治因素。
趋势强度：0。
观点：铜精矿供应仍充裕，但再生铜供应收紧。国内仓单库存增加，LME库存低位回落，支撑铜价。短期偏强，但需关注下游补库情况。

3. 铝

铝：全球供应担忧再起，伦铝涨势明显（3.49%），沪铝跟涨（1.28%）。
趋势强度：0。
观点：俄铝停产影响欧洲市场供应，叠加融资限制风险，推动铝价上涨。国内消费疲软，库存增加，限制上行动能。建议关注社库数据及俄乌局势。

4. 锌

锌：海外供应担忧发酵，价格偏强震荡。
趋势强度：1。
观点：LME库存去化，0-3升水高位，显示供应紧张。国内消费恢复缓慢，沪锌涨幅较小。短期内受能源因素影响偏强，但需关注国内需求。

5. 铅

铅：高位震荡，受外盘挤仓风险影响。
趋势强度：0。
观点：LME铅库存持续去化，现货升贴水波动。国内供应增加，需求疲软，基本面偏弱。建议谨慎对待，关注外盘动向。

6. 镍与不锈钢

镍：涨跌交错，宽幅震荡。
不锈钢：基本面改善有待下游需求释放。
趋势强度：0。
观点：镍价受地缘政治和成本因素影响，波动较大。不锈钢价格受成本支撑，但下游需求仍需时间释放。整体偏弱，需关注库存和政策变化。

7. 锡

锡：高位平台震荡。
趋势强度：0。
观点：供需双弱，短期震荡为主。关注下游需求恢复情况。

8. 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

铁矿石：短期偏强。
螺纹钢：短期偏强。
热轧卷板：短期偏强。
趋势强度：1。
观点：俄乌冲突推动大宗商品上涨，铁矿石因钢厂复产和库存问题短期偏强。螺纹钢和热轧卷板受益于政策放松和需求验证，短期偏强。

9. 硅铁与锰硅

硅铁：板块共振驱动，价格偏强。
锰硅：区间思路对待。
趋势强度：0。
观点：受黑色板块走强影响，硅铁和锰硅共振上行。但基本面供给压力大，政策调控和终端需求仍是风险因素。建议轻仓操作，区间波动。

10. 焦炭与焦煤

焦炭：第二轮提涨开启，偏强震荡。
焦煤：供应增量有限，偏强震荡。
趋势强度：0。
观点：焦炭和焦煤受焦钢复产预期和原料煤需求支撑，短期偏强。但政策调控影响明显，建议轻仓操作。

11. 动力煤

动力煤：现货资源短缺，偏强震荡。
趋势强度：0。
观点：市场煤资源短缺，港口现货资源少，价格支撑强劲。进口煤需求旺盛，形成价格支撑。短期偏强，但需关注政策调控。

12. 玻璃

玻璃：需求释放较慢，震荡思路对待。
趋势强度：未明确。
观点：玻璃价格受需求释放缓慢影响，震荡为主。需关注下游需求恢复情况。

13. 其他商品

PTA：上行趋势尾声，多单离场。
MEG：进口预期下降，近期震荡市。
橡胶：情绪影响，震荡企稳。
沥青：高位运行，弱于原油。
LLDPE：暂时是震荡市。
PP：暂时是震荡市。
纸浆：高位震荡。
甲醇：补库需求落地，高位或有调整。
苯乙烯：成本推升。
纯碱：负反馈兑现中，宽幅震荡。
LPG：偏强震荡。
短纤：最后冲一把。
PVC：价格小幅走强，关注库存走势。
燃料油：短线极端上行风险未解除。
低硫燃料油：短线极端上行风险未解除，LU-FU价差或继续走阔。
棕榈油：替代预期推升价格。
豆油：成本支撑明显，跟随棕榈油上涨。
豆粕：或有反弹。
豆一：或有反弹。
玉米：偏强运行，注意风险。
白糖：短多为主。
棉花：受外部因素影响价格反弹。
鸡蛋：09合约多单继续持有。
生猪：远月情绪面偏强。

关键信息总结

1. 市场驱动因素

地缘政治风险：俄乌冲突持续发酵，推动贵金属、金属、煤炭等商品价格上涨。
通胀预期：全球通胀压力高企，贵金属作为抗通胀资产表现强势。
供应担忧：多个金属品种因供应紧张或受限，价格上行。
政策调控：国内政策对钢厂、焦炭、动力煤等品种影响显著，需关注调控动向。

2. 重要数据与事件

俄铝停产：乌克兰Nikolaev氧化铝厂停产，加剧欧洲市场供应紧张。
中国制造业数据：2月制造业PMI环比上升，价格指数涨幅较大。
LME库存去化：多个金属品种LME库存持续去化，显示供应紧张。
国内库存变化：部分品种如螺纹钢、焦炭、动力煤等库存增加，压制上涨空间。
需求端：地产需求疲软，影响建材类商品表现。

3. 市场策略建议

黄金与白银：短期偏强，但需警惕央行紧缩风险。
铜：关注下游补库情况，短期偏强。
铝：海外基本面偏强，国内消费偏弱，建议关注社库及俄乌局势。
锌：短期偏强震荡，关注能源因素。
铅：高位震荡，需防范外盘挤仓风险。
镍与不锈钢：震荡格局，关注成本和需求变化。
铁矿石、螺纹钢、热轧卷板：短期偏强，但需关注库存和政策。
硅铁与锰硅：短期偏强，但基本面供给压力大，建议区间操作。
焦炭与焦煤：受复产预期支撑，短期偏强，建议轻仓。
动力煤：现货短缺，价格支撑强，短期偏强，但政策影响明显。
其他商品：多数品种震荡为主，建议关注供需变化及政策影响。

结论

整体来看，2022年3月2日，市场受地缘政治、能源价格、政策调控及供需变化等多重因素影响，呈现震荡偏强格局。黄金与白银受益于通胀预期和避险情绪，而铜、铝、锌等金属因供应担忧价格上涨。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等钢材品种短期偏强，但需关注库存和政策影响。硅铁、锰硅等品种受板块共振影响，但基本面供给压力较大。建议投资者根据具体品种的供需变化、政策动向及市场情绪，采取区间操作或轻仓策略。

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