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实体融资需求减少，金融数据不及预期

核心内容

2021年7月，中国金融数据表现总体不及预期，主要体现在人民币贷款和社融增量同比减少，M2同比增速放缓。尽管票据融资需求增加对新增信贷起到了一定拉升作用，但整体来看，实体融资需求的减少仍是主要影响因素。此外，财政存款的增加进一步抑制了M2的增速。

主要观点

• 人民币贷款同比小幅回升：2021年7月新增人民币贷款1.08万亿元，较去年同期多增905亿元，主要得益于票据融资需求的上升。
• 票据融资成为关键支撑：票据融资同比增加2792亿元，成为拉动新增人民币贷款的主要因素。这可能与经济不确定性上升、票据相比中长期贷款更具流动性及信用风险较低有关。
• 社融增量同比显著减少：2021年7月新增社融为1.06万亿元，较去年同期多减6328亿元。主要原因包括政府债券融资减少、表外融资收缩以及对实体经济的贷款减少。
• M2增速回落：7月末M2同比增长8.3%，较上月和去年同期分别下降0.3个和2.4个百分点。财政存款同比增加1136亿元是主要拖累因素。
• 经济放缓影响货币派生能力：7月为传统缴税月，导致存款减少；同时，经济增速放缓抑制了企业和个人的投融资活动，进一步拖累M2增速。

关键信息

人民币贷款数据

• 当月新增：1.08万亿元
• 同比多增：905亿元
• 住户贷款：增加4059亿元，同比少增3519亿元
  • 短期贷款：增加85亿元，同比少增1425亿元
  • 中长期贷款：增加3974亿元，同比少增2093亿元
• 企（事）业单位贷款：增加4334亿元，同比多增1689亿元
  • 短期贷款：减少2577亿元，同比多减156亿元
  • 中长期贷款：增加4937亿元，同比少增1031亿元
• 票据融资：增加1771亿元，同比多增2792亿元

社融数据

• 当月新增：1.06万亿元
• 同比多减：6328亿元
• 主要拖累因素：
  • 政府债券融资同比少增3639亿元
  • 表外融资同比多减1389亿元
  • 对实体经济发放的人民币贷款同比少增1830亿元

M2与M1数据

• M2余额：230.22万亿元，同比增长8.3%
• M1余额：62.04万亿元，同比增长4.9%
• M2增速变化：较上月下降0.3%，较去年同期下降2.4%
• M1增速变化：较上月下降0.6%，较去年同期下降2%

财政存款影响

• 财政存款同比增加：1136亿元
• 对M2增速的影响：财政存款增加是M2增速回落的主要原因之一

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind，北京大学国民经济研究中心
• 图表：
  • 图1：新增人民币贷款当月值
  • 图2：住户部门与企（事）业单位新增人民币贷款对比
  • 图3：居民户中长期贷款与非金融性公司中长期贷款对比
  • 图4：票据融资当月值
  • 图5：社会融资规模当月值
  • 图6：表外融资与政府债券对比
  • 图7：M1与M2同比增速
  • 图8：财政存款与新增人民币贷款对比

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立时间：2004年

• 挂靠单位：北京大学经济学院

• 研究领域：中国经济波动与增长、宏观调控理论与实践、经济学理论、中国经济改革实践、转轨经济、政治经济学、西方经济学等

• 研究成果：

  • 推动中国人口政策调整
  • 提出三维宏观调控体系
  • 预测中国经济目标增速为6.5%
  • 首创“新常态”研究
  • 主编《寻求突破的中国经济》
  • 设计北京地铁补贴机制

• 出版物：

  • 《原富》杂志（月度电子刊物）
  • 《中国经济增长报告》（年度报告）
  • 系列宏观经济运行分析和预测报告

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