20251014-太平洋-拉卡拉-300773.SZ-拉卡拉2025年中报点评_业务结构持续优化_跨境与SaaS构筑新动能_3页_407kb

拉卡拉2025年中报显示，公司实现营收26.5亿元，同比下降11.1%；归母净利润2.3亿元，同比下降45.3%。收入下滑主因支付交易金额减少，上半年支付交易总额1.96万亿元，同比下降9.2%，其中银行卡和扫码交易分别下降12.2%和2.6%，系主动优化业务结构、降低小微低毛利交易所致。但业务质量提升，大中型客户占比提高至60%，毛利率改善。

跨境支付增长显著，交易金额达371亿元，同比增长73.5%，外卡交易金额增长210%，活跃用户增72%。科技服务收入1.4亿元，同比下降17.5%，主要因收缩供应链金融业务。SaaS业务发展稳健，服务超10万用户，投资企业天财商龙自6月起并表，预计下半年带来增量收入。AI技术应用深化，注册用户近800万，月活150万，智能体提升商户服务效率。

公司坚持“支付+SaaS”战略，推进AI融合，看好跨境与SaaS驱动新增长。预计2025-2027年营收分别为54.61亿、55.28亿、56.14亿元，归母净利润为4.22亿、4.41亿、4.98亿元，对应EPS为0.54、0.56、0.63元。以10月14日收盘价计算，PE分别为45.55、43.59、38.54倍。维持“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧、地缘政治风险、SaaS推广不及预期。