深度报告-20230719-国联证券-拉卡拉-300773.SZ-第三方支付龙头_业绩反转可期_25页_1mb

公司概况
拉卡拉成立于2005年，是国内首批拥有《支付业务许可证》的第三方支付机构，2019年上市。2022年首次亏损，主要受宏观经济和一次性补计提影响。

财务表现

• 2021年营收6596亿元，2022年下降18.65%至5366亿元。
• 2023-2025年预计营收增速30.47%、26.99%、22.42%，净利润增速155.66%、41.68%、31.83%。

行业趋势

• 第三方支付交易规模7年CAGR 31.77%，2028年预计达64.4万亿元，未来5年CAGR 13.82%。
• 政策趋严导致牌照减少，行业集中度提升，费率上调带来利润弹性。

战略转型
公司从支付服务向商户数字化经营服务商转型，科技服务收入占比增至63.6%，发力AI、区块链等技术。

投资评级
给予“买入”评级，目标价26元/股，2023年PE 26倍，基于龙头地位和科技服务成效。