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合成橡胶周报：短期丁二烯供强需弱，BR价格承压

报告发布公司：广发期货有限公司
发布时间：2025年7月5日
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摘要

• 观点： 短期内，受多重因素影响，丁二烯供应端恢复超预期，需求端轮胎库存高企，导致顺丁橡胶（BR）供需格局偏弱，预计价格承压。
• 操作建议： 单边策略建议短期逢高卖出看涨期权（BR2508-C-11600）；套利建议暂观望。

核心观点

1. 成本端（丁二烯）

   • 产量上升：本周期丁二烯产量环比增长1.65%至10.48万吨，主要因国内及欧洲装置重启。
   • 需求疲软：下游利润反弹，但终端轮胎订单表现欠佳。
   • 库存下降：港口库存环比降5120吨至22330吨，进口预期放缓。

2. 供需结构

   • 供应端：顺丁橡胶产量小幅提升，生产利润修复至-301.75元/吨，但需求端轮胎开工率继续下滑。
   • 库存压力：截至7月2日，顺丁橡胶总库存29150吨（厂内+贸易商），去化依赖个别企业库存。

3. 市场动态

   • 天然橡胶价格走强对顺丁市场提振有限，基差震荡，现货成交偏弱。

Key Data

• 丁二烯产量：10.48万吨（+1.65% YoM）
• BR开工率：66.98%（环比+0.18个百分点）
• 轮胎库存：半钢胎库存周转天数46.48天（环比+1.67天）

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