20231111-五矿期货-油脂周报_油脂交易预期_维持逢低做多思路_39页_2mb

油脂市场周报分析总结

核心观点

马棕10月产量创五年同期新高，但12月季节性减产预期将降低库存；尽管国内油脂库存高企，但油厂开机率低致豆油库存下降。油脂市场处于现实库存高、但预期转好的转换节点，建议逢低做多，关注7200（棕榈油）支撑区间。

马棕供需更新

• 产量：10月产量达1936万吨（历史最高），11月预计大幅下降（历史数据有4年下降显著），12月库存转入降库。
• 出口：10月出口超预期（17万吨），期末库存累库135万吨（低于预期），需观察11/12月中印库存对出口能否延续支撑。
• 基差与估值：2401合约基差中性，棕榈油生柴价差处中性水平，原油跌至支撑位影响出尽。

国内油脂分析

• 库存：三大油脂商业库存合计22395万吨，同比大幅累库。豆油开机率低库存缓降，支撑近期强于棕榈油。
• 进口利润：进口利润普遍中性，成本端压力不大。

国际动态

• 印度：库存降至3626万吨（环比降109万吨），植物油进口报价上涨。
• 欧洲：菜油震荡，棕榈油底部反弹。

交易策略

• 策略：逢低做多，核心逻辑为中印库存支撑、原油企稳、季节性减产预期。
• 周期：短期顺势，关注7200支撑。