行业景气观察：资源品库存去化加速，集成电路产量攀升20200422-招商证券-37页_2mb

定期报告总结（2020年04月22日）

核心内容概述

本报告分析了2020年4月22日中国多个行业景气度变化情况，重点涵盖资源品、信息技术、中游制造、消费需求、金融地产及公用事业等行业。整体来看，随着国内复工复产的推进，部分资源品需求有所回升，库存去化速度加快，但受经济恢复缓慢及海外疫情影响，库存仍高于往年水平。同时，TMT行业在疫情中表现相对较好，工业增加值跌幅收窄，GDP增速保持正增长。

主要观点

1. 资源品行业

• 库存去化加速：3月后钢材、煤炭等资源品库存快速下降，但库存水平仍高于历史同期，去库存压力仍存。
• 价格走势：螺纹钢价格略有回落，钢坯价格持续回升；动力煤价格开始回升，焦炭和焦煤价格有所回落；玻璃价格持续下行，水泥价格在部分地区回暖。
• 原油波动：Brent原油价格下行26.95%，WTI原油价格暴跌49.62%，创历史新低，主要受疫情导致需求萎缩和库存高企影响。
• 化工品价格：整体下行，部分如醋酸、乙醇价格上行，但多数产品价格持续下跌。
• 工业金属：部分金属如铝、锌、镍价格上行，但黄金、锡价格小幅回落，钴产品价格持续下行。

2. 信息技术产业

• TMT行业：1-3月固定资产投资完成额累计同比跌幅扩大，但工业增加值跌幅收窄，行业GDP增速维持正增长，且快于整体GDP增速。
• 半导体设备：3月日本半导体设备出货额同比增长4.81%，但增速较上月有所放缓。
• 集成电路：3月产量同比增长20%，进出口金额累计同比增幅扩大，贸易逆差持续扩大。
• 存储器：DRAM价格周环比跌幅收窄，NAND flash价格回升。

3. 中游制造业

• 光伏行业：1-3月光伏电池产量由负转正，组件出口数量和金额创历史新高，但产业链价格全面下行。
• 工业机器人：1-3月产量跌幅收窄，但3月金属切削机床和金属成形机床产量跌幅扩大。
• 船舶行业：新接订单同比涨幅收窄，手持订单跌幅基本持平。
• 航运指数：CCFI和CCBFI持续下行，BDTI上行。

4. 消费需求

• 白酒：价格指数高位震荡，周环比小幅上行。
• 生猪养殖：自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润跌幅放缓。
• 肉鸡苗：价格周环比下行，跌幅扩大。
• 蔬菜与玉米：蔬菜价格指数回落，玉米期货价格下跌。

关键信息

资源品

• 钢材：库存快速下降，但高于往年水平；钢坯价格回升。
• 煤炭：库存可用天数下降，但高于往年；动力煤价格回升，焦煤和焦炭价格回落。
• 水泥与玻璃：水泥价格部分地区回暖，玻璃库存增幅趋缓。
• 原油：价格大幅波动，Brent原油价格下行26.95%，WTI原油价格暴跌49.62%。
• 化工品：多数产品价格下行，部分如醋酸、乙醇价格回升。
• 工业金属：铝、锌、镍价格上行，黄金、锡、钴价格下行。

信息技术

• TMT行业：固定资产投资完成额跌幅扩大，但工业增加值跌幅收窄，GDP增速正增长。
• 通信设备：光缆产量跌幅收窄，移动通信基站产量跌幅收窄。
• 存储器：DRAM价格跌幅收窄，NAND flash价格回升。
• 智能手机：出货量同比改善，新上市机型数量增加。

中游制造

• 光伏：产量由负转正，出口创历史新高，但产业链价格全面下行。
• 工业机器人：产量跌幅收窄，但部分机床产量跌幅扩大。
• 船舶：新接订单同比涨幅收窄，手持订单跌幅基本持平。
• 航运指数：CCFI和CCBFI持续下行，BDTI上行。

消费需求

• 白酒：价格指数高位震荡，周环比小幅上行。
• 生猪与肉鸡：养殖利润跌幅放缓，肉鸡苗价格下行。
• 蔬菜与玉米：蔬菜价格回落，玉米期货价格下跌。

风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 宏观经济波动

结构总结

资源品

• 库存：钢材、煤炭库存快速下降但高于往年水平；玻璃库存增幅趋缓。
• 价格：钢坯、动力煤价格回升，螺纹钢、焦炭价格下跌。
• 产能：高炉开工率和产能利用率回升。

信息技术

• 投资与增长：固定资产投资跌幅扩大，但工业增加值跌幅收窄；TMT行业GDP增速正增长。
• 半导体设备：日本出货额同比增长4.81%。
• 集成电路：产量增长20%，贸易逆差扩大。

中游制造

• 光伏：产量由负转正，出口创历史新高，但价格全面下行。
• 工业机器人：产量跌幅收窄，但部分机床产量跌幅扩大。
• 船舶：新接订单同比涨幅收窄，手持订单跌幅基本持平。
• 航运指数：CCFI和CCBFI持续下行，BDTI上行。

消费需求

• 白酒：价格指数高位震荡。
• 生猪与肉鸡：养殖利润跌幅放缓，肉鸡苗价格下行。
• 蔬菜与玉米：价格回落，玉米期货价格下跌。

金融地产

• 利率：SHIBOR和银行间同业拆借利率下行。
• 房地产：土地成交溢价率下行，商品房销售面积跌幅收窄。
• 证券：A股成交额和换手率回升，理财产品预期收益率下行。

公用事业

• 电力：全社会用电量及电厂发电量跌幅收窄，第二产业用电需求改善。
• 燃气：天然气出厂价和英国天然气期货价格下行。
• 基建：投资审批投资额仍处于较高水平。

数据与图表

• 图1：主要钢材库存快速下降但高于历史同期水平
• 图2：煤炭库存可用天数下降但高于往年同期
• 图3：预计4月以后水泥库容率将回落
• 图4：玻璃库存增幅趋缓
• 图5：1-3月TMT工业增加值累计同比跌幅收窄
• 图6：1-3月TMT行业GDP同比增加13.2%
• 图7：1-3月光缆产量同比跌幅收窄
• 图8：1-3月基站设备产量累计同比下降24.8%
• 图9：4GB1600MHz DRAM价格周跌1.40%
• 图10：64GB NAND flash价格周涨1.82%
• 图11：3月智能手机出货量同比下滑21.9%
• 图12：3月智能手机新上市机型为34款
• 图13：3月日本半导体设备出货额同比增长4.81%
• 图14：3月集成电路产量同比增长20%
• 图15：3月集成电路贸易逆差为203.07亿美元
• 图16：电解液溶剂DMC价格上涨4.62%
• 图17：六氟磷酸锂价格与上周持平
• 图18：碳酸锂价格与上周持平
• 图19：电解镍价格上涨3.23%
• 图20：钴粉价格下跌3.57%
• 图21：电解钴价格下跌0.20%
• 图22：1-3月光伏电池产量累计值同比上行3.40%
• 图23：3月光伏组件出口数量同比增速为19.49%
• 图24：3月光伏组件出口金额同比增速为8.53%
• 图25：硅片价格指数下跌3.67%
• 图26：国产硅料价格下跌7.63%
• 图27：多晶硅片价格下跌1.95%
• 图28：多晶电池片现货价下跌4.88%
• 图29：晶硅光伏组件价格周跌0.56%
• 图30：CCFI周跌0.23%
• 图31：BDTI周涨6.68%
• 图32：工业机器人产量累计值跌幅收窄11.20%至-8.20%
• 图33：包装专用设备产量累计值跌幅收窄4%至-7.60%
• 图34：金属切削机床产量跌幅扩大7.4%至-21.70%
• 图35：金属成形机床产量同比下行23%至-18.20%
• 图36：新接船舶订单累计值增幅收窄34.74%至6.54%
• 图37：手持船舶订单累计值跌幅收窄0.06%至-5.61%
• 图38：白酒价格指数为1131.4
• 图39：主产区乳产品均价为3.62元/公斤
• 图40：外购仔猪养殖利润周跌3.94%
• 图41：主产区肉鸡苗价格周跌24.48%
• 图42：鸡肉均价持续小幅下行
• 图43：蔬菜价格指数周跌7.86%
• 图44：玉米期货周跌4.51%
• 图45：主要钢材库存量下降5.06%
• 图46：港口铁矿石库存量上行0.23%
• 图47：唐山钢坯库存量下行4.20%
• 图48：唐山钢坯价格上行0.97%
• 图49：唐山高炉产能利用率上行0.66%
• 图50：电厂煤炭库存可用天数为28.90天
• 图51：动力煤价格较上周下行0.95%
• 图52：焦煤期货价格下行1.46%
• 图53：本周日均耗煤量为55.91万吨
• 图54：浮法玻璃价格较上周下跌6.25%
• 图55：浮法玻璃生产线库存为5295.00万重量箱
• 图56：全国水泥平均价格较上周下行0.23%
• 图57：西北地区水泥均价较上周上行1.00%
• 图58：Brent原油价格下行26.95%，WTI原油价格下行49.62%
• 图59：醋酸价格较上周上行2.33%
• 图60：甲醇价格周跌4.58%
• 图61：锌价格上行0.18%
• 图62：铝价格上行3.64%
• 图63：铜库存上行1.91%
• 图64：锡库存下行9.73%
• 图65：伦敦现货黄金价格周跌3.44%
• 图66：COMEX黄金价格周跌3.04%
• 图67：上周公开市场无操作
• 图68：美元兑人民币汇率中间价报7.0903
• 图69：1周理财产品预期收益率下行
• 图70：A股换手率为0.64%
• 图71：10年期国债期限利差周上行7bps
• 图72：10年期信用利差周上行4bps
• 图73：100大中城市土地成交溢价率下行至11.48%
• 图74：3月商品房销售面积累计同比增速为-26.30%
• 图75：3月社会用电量同比增速为-4.17%
• 图76：3月电厂发电量累计同比增速为-6.80%
• 图77：中国LNG天然气出厂价下行0.41%
• 图78：英国天然气期货结算价下行9.86%
• 图79：本周基建项目审批投资额仍处于较高水平

表格信息

• 表1：本周行业景气度核心变化总览
• 表2：新能源汽车中上游产品价格
• 表3：光伏行业产品价格
• 表4：钢材价格、库存和产能
• 表5：煤炭价格、库存和耗煤量
• 表6：原油数据变化
• 表7：化工品价格周变化
• 表8：工业金属价格与库存
• 表9：SHIBOR与银行间同业拆借利率
• 表10：理财产品预期年收益率
• 表11：国债到期收益率、期限利差和信用利差