20241013-浙商证券-农林牧渔行业专题_10月USDA供需报告分析-美玉米产量再度上调_大豆供给格局持续宽松_9页_770kb

证券研究报告摘要：农林牧渔

报告日期： 2024年10月13日

核心内容概览：

一、 美国农作物供需调整：

1. 玉米：

   • 产量调整： 2024/25年度全球（除中国外）玉米预计产量下调138万吨，至9.25亿吨，同比减少1.3%。
   • 驱动因素： 调整原因包括：美国新作玉米产量上调45万吨（得益于单产水平增至1838蒲式耳/英亩），乌克兰和俄罗斯产量下调，以及贸易出口调整（美国出口上调，乌/俄出口下调）。
   • 库存变化： 全球（除中国外）玉米结转期末库存上调17万吨至9,718万吨，同比减少4.1%；库销比下调0.02个百分点至107%。

2. 大豆：

   • 产量调整： 2024/25年度全球（除中国外）新季大豆预计产量下调28万吨，至4,082亿吨，同比增幅修正为0.009%（原文此处数据似乎存在矛盾）。
   • 驱动因素： 美豆单产下调（至531蒲式耳/英亩），巴西因国内生柴掺混比上升导致豆油需求增加，进而推高大豆压榨量并上调初始库存。
   • 贸易调整： 巴西2023/24年度进口/出口量均有下调，阿根廷进口量上调、出口量下调。
   • 库存变化： 全球（除中国外）大豆结转期末库存下调26万吨，但年末库存数字（88.64亿吨）同比反而大幅增加了284%（此点数据对比或需复核）；库销比由32.2%下调0.01个百分点至32.1%。

3. 小麦：

   • 产量调整： 2024/25年度全球（除中国外）小麦预计产量下调280万吨，至6,542亿吨，同比增幅修正为0.004%（原文此处数据或存误）。
   • 调整因素： 除中国外，欧盟、俄罗斯、印度、巴西的产量下调幅度超过乌克兰产量上调及俄罗斯初始库存上调。美国单产亦下调。
   • 库存变化： 全球（除中国外）小麦结转期末库存上调49万吨至1,235亿吨，同比下降6.4%；库销比上调0.01个百分点至189%。

二、 投资建议与评级：

• 行业评级： 看好（维持）。
• 投资逻辑： 面对全球极端天气和地缘政治带来的粮食价格波动，保障种源安全对国家粮食安全至关重要。国内转基因商业化进程加速，具有转基因技术研发和先发优势的种子企业将受益。
• 推荐企业：
  • 买入/增持推荐： 【隆平高科】、【大北农】
  • 建议关注： 【登海种业】、【丰乐种业】

三、 风险提示：

• 极端天气频发影响全球粮食主产区产量。
• 粮价大幅波动可能影响种植积极性和下游需求。
• 下游农产品需求不及预期。

免责声明： 此摘要来自完整研究报告，请务必阅读报告正文后的免责条款。本报告观点基于当时信息和分析，未来可能存在变化。投资决策需独立审慎。