2021年密尔克卫业绩预告总结
核心内容
密尔克卫（603713）于2022年1月12日发布2021年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润4.15至4.36亿元，同比增长44.0%至51.0%。公司业绩表现良好，符合市场预期，且盈利预测保持稳定。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和增长潜力。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司归母净利润同比增长约47.5%，扣非净利润增长约45.1%至52.5%。全年业绩符合此前预测。
- 季度表现：2021Q4归母净利润增速中枢为47.7%至73.9%，扣非净利润增速中枢为59.2%至88.7%，显示季度增长势头强劲。
- 业务布局：公司大力发展工业品电商业务，构建“超级化工亚马逊”战略，依托线下危化品物流网络实现交叉引流，形成协同效应。
- 财务预测：分析师维持2021-2023年归母净利润预测为4.2/5.9/8.2亿元，同比增速分别为45%、41%、39%。公司PE估值分别为49x、34x、25x，具备估值优势。
- 投资动态：公司拟发行可转债募资12.41亿元，用于完善服务矩阵、建设环保项目、提升运力及补充流动资金，进一步强化供应链服务能力。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
3,427 |
8,329 |
13,238 |
19,814 |
| 归母净利润（百万元） |
288 |
420 |
592 |
821 |
| 每股收益（元/股） |
1.75 |
2.55 |
3.60 |
4.99 |
| P/E（倍） |
70.70 |
48.62 |
34.45 |
24.83 |
财务指标分析
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率（%） |
16.7% |
10.1% |
8.9% |
8.1% |
| 销售净利率（%） |
8.4% |
5.0% |
4.5% |
4.1% |
| ROE（%） |
16.3% |
19.5% |
21.6% |
23.4% |
| ROIC（%） |
15.3% |
15.8% |
18.6% |
20.0% |
| 资产负债率（%） |
51.6% |
72.3% |
71.2% |
75.6% |
| P/B（倍） |
11.92 |
8.79 |
6.85 |
5.32 |
| EV/EBITDA（倍） |
44.37 |
26.86 |
19.01 |
14.00 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流 |
339 |
317 |
982 |
985 |
| 投资活动现金流 |
-304 |
-1,081 |
-721 |
-852 |
| 筹资活动现金流 |
-35 |
-1 |
-257 |
-51 |
| 现金净增加额 |
-7 |
540 |
393 |
526 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
1,798 |
5,378 |
6,400 |
10,459 |
| 非流动资产 |
1,880 |
2,456 |
3,209 |
4,031 |
| 负债合计 |
1,899 |
5,664 |
6,844 |
10,949 |
| 归属母公司股东权益 |
1,711 |
2,100 |
2,693 |
3,465 |
风险提示
- 工业品供需波动
- 生产安全风险
- 并购整合不及预期
- 可转债发行不及预期
投资评级
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
124.01 |
| 一年最低/最高价（元） |
86.48/147.83 |
| 市净率（倍） |
6.75 |
| 流通A股市值（百万元） |
20,256.99 |
相关研究
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