20260111-华泰期货-化工周报_本周EG延续累库_供应压力仍大_9页_2mb

本周乙二醇市场分析总结

核心内容

本周乙二醇市场整体呈现中性偏弱态势，价格重心适度抬升，但受下游需求转弱及港口库存累库压力影响，市场反弹空间受限。国内供应端持续回升，而海外供应则因部分装置检修有所缓解，但短期内累库压力仍较大。

主要观点

价格与价差

• 乙二醇现货价格：本周乙二醇内盘价格适度上涨，但场内买盘跟进不足，近端基差走弱。
• 期货价格走势：周初盘面弱势下行，周中因地缘局势担忧化工品走势偏强，价格震荡上行；下半周价格宽幅震荡。
• 价差结构：MEG01-MEG05、MEG05-MEG09、MEG09-MEG01等价差波动，显示市场对远期合约的预期偏弱。

供应情况

• 国内开工负荷：中国大陆乙二醇总开工负荷为73.93%（环比下降1.37%），合成气制乙二醇开工负荷为78.63%（环比下降1.63%）。
• 新装置投产：巴斯夫新装置投产，带动开工负荷小幅上升，但合成气制负荷挤出不明显。
• 未来预期：随着几套装置重启，国内乙二醇开工率有望进一步提升，供应压力持续存在。

需求情况

• 织造负荷：江浙地区织机负荷为56.0%（环比下降4.0%），加弹负荷为72.0%（环比下降7.0%），显示下游需求边际转弱。
• 聚酯负荷：聚酯整体开工率为90.80%（环比上升0.90%），但春节前后检修计划陆续公布，预计1月月均负荷将下降至88%附近。
• 长丝与短纤：直纺长丝负荷为90.20%（环比上升0.40%），涤短工厂开工率97.6%（环比下降0.9%），瓶片工厂开工率74.8%（环比上升2.7%）。长丝库存累积，终端采购积极性不高。

库存情况

• 华东主港库存：根据CCF数据，本周库存为72.5万吨（环比下降0.5万吨）；根据隆众数据，库存为64.5万吨（环比上升2.8万吨），整体延续累库趋势。
• 港口到港量：本周计划到港量较高，预计主港库存将继续上升。
• 日出库量：华东港口日出库量稳定，但显性库存回升明显，市场流动性增加。

关键信息

供应与需求

• 供应端：国内乙二醇开工负荷回升至7成以上，1~2月高供应叠加需求转弱，累库压力仍大。
• 需求端：织造订单加速转弱，聚酯工厂减产计划陆续出台，终端采购意愿低迷，库存累积明显。

市场策略

• 单边策略：中性，当前价格不高，但下游隐性库存高位，反弹空间受限。
• 跨期策略：EG2603-EG2605反套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响乙二醇成本及下游化工品走势。
• 煤价大幅波动：对煤基合成气制乙二醇利润产生影响。
• 宏观政策超预期：可能对市场情绪及供需格局产生冲击。
• 地缘变化超预期：可能影响海外供应及进口节奏。

数据概览

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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