策略行业比较系列：本月估值略有回升，消费类估值相比其他风格较高财通证券-15页_3mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师金晶撰写，分析了11月7日A股整体及各板块的估值水平，并结合历史数据评估了当前市场的情绪与风险偏好。报告指出，当前A股估值整体略有回升，但部分行业仍处于低估状态，需关注估值差异对市场情绪的影响。

一、A股整体估值概览

• 全部A股市盈率（TTM_整体法）：14.63倍，较上月略有提升。
• 全部A股市净率（整体法，最新）：1.58倍，仍位于区间均值-1倍标准差下沿。
• 剔除金融后A股估值：
  • 市盈率（TTM，整体法）：20.18倍，较上月略有提升。
  • 市净率（整体法，最新）：2.04倍。

结论：A股整体估值有所回升，但剔除金融后的市净率仍处于较低水平，市场整体估值尚未明显反弹。

二、核心指数绝对估值水平

• 上证综指：市盈率12.04倍
• 深证成指：市盈率21.54倍
• 中小板指：市盈率24.82倍
• 创业板指：市盈率41.94倍

趋势分析：

• 创业板市盈率相对于上证综指为3.48倍，显示其估值显著高于主板。
• 以2010年至今的区间观察：
  • 中小板指恢复到区间下沿以上。
  • 上证综指、深证成指估值接近历史均值。
  • 创业板指估值仍高于均值。
  • 需警惕：主板估值接近历史均值，存在回调风险；创业板和中小板仍有估值提升空间。

三、不同风格板块估值水平

趋势分析：

• 消费类市盈率和市净率均较高，估值相对偏高。
• 成长类市盈率高于均值，但市净率处于均值与下限之间。
• 金融、周期、稳定类市净率处于标准差-1界限左右，估值较低。
• 风险提示：消费类估值水平较高，需警惕其回调风险。

四、行业板块估值水平

市盈率分析

• 食品饮料市盈率略高于均值。
• 钢铁、煤炭、建筑、建材、电力公用、轻工、零售、纺服、房地产、传媒、通信、综合市盈率均低于或接近历史均值区间下限。
  • 建议：若行业基本面触底，可考虑逢低布局。

市净率分析

• 电子、通信、餐饮旅游、家电、食品饮料市净率略高于均值。
• 其他行业市净率均低于历史均值水平。

综合评估

• 估值最便宜的行业集中于第三象限（市盈率与市净率均低于均值）。
• 估值最高的行业集中于第一象限（市盈率与市净率均高于均值）。
• 大多数行业目前处于低估状态。

五、风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（最高与最低行业之间的估值差与估值比）在一定程度上反映了市场情绪的高低与变化。
• 当前市场情绪相对平稳，但部分行业估值差异较大，可能影响资金配置。

评级体系说明

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计超过15%
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下

风险提示

• 消费类股票估值相对较高，存在回调风险。
• 主板估值接近历史均值，需警惕市场波动。
• 部分行业估值处于低位，可能具备投资机会。

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