策略行业比较系列：医药、家电行业估值回落明显~A股估值跟踪-20180724-财通证券-15页-1mb

财通策略行业比较系列总结

核心内容概述

本报告由财通证券首席策略分析师姚砒撰写，主要分析了7月20日A股整体及各行业估值水平，结合历史数据与市场情绪变化，为投资者提供行业比较与估值判断的参考。

A股整体估值现况

• 7月20日，全部A股的市盈率（PE，TTM，整体法）为15.00倍，市净率（PB，LF）为1.72倍。
• 剔除金融板块后，全部A股的PE为21.05倍，PB为2.17倍。
• 从历史视角来看，自2010年以来，上证综指、深证成指、中小板指估值均低于历史均值；创业板指则处于历史低位水平。

核心指数与板块估值水平

• 核心指数市盈率：
  • 上证综指：12.48倍
  • 深证成指：20.14倍
  • 中小板指：25.98倍
  • 创业板指：34.69倍
• 核心板块估值（7月20日）：
  • 金融类：PE 8.28倍，PB 1.09倍
  • 周期类：PE 18.84倍，PB 1.70倍
  • 消费类：PE 25.71倍，PB 3.41倍
  • 成长类：PE 32.03倍，PB 3.06倍
  • 稳定类：PE 14.34倍，PB 1.36倍

主要观点：成长类股票估值显著高于其他板块，反映出市场对成长行业的偏好。

行业估值水平

• 从PE角度看：
  • 石油石化、食品饮料估值高于历史均值；
  • 其他行业估值均低于历史均值。
• 从PB角度看：
  • 食品饮料、餐饮旅游、家电行业估值略高于均值；
  • 其他行业估值均低于均值。

关键信息：食品饮料、家电等行业估值处于相对较高水平，而多数行业估值处于历史低位，尤其成长类行业估值明显偏高。

行业估值偏离度

• 估值最便宜的行业集中在第三象限（PE与PB均低于均值）；
• 估值最高的行业集中在第一象限（PE与PB均高于均值）。

主要观点：行业估值偏离度揭示了市场情绪与资金配置的偏好，第一象限行业可能更具吸引力。

风险偏好与市场情绪变化

• 估值差异（包括估值最高与最低行业的估值差与估值比）能够反映市场情绪的高低与变化。
• 估值偏离度越高，表明市场情绪越乐观，反之则越悲观。

关键信息：当前市场情绪偏向成长类行业，但多数行业估值处于低位，可能蕴含一定投资机会。

投资评级说明

公司评级（未来6个月）

• 买入：个股相对大盘涨幅预计超过15%；
• 增持：个股相对大盘涨幅预计介于5%与15%之间；
• 中性：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级（未来6个月）

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上；
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

重要声明

• 本报告数据来源合规，分析基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正；
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