20210823-国海证券-光线传媒-300251.SZ-中报点评_上半年回暖趋势渐显_静待下半年新片定档_5页_761kb

光线传媒（300251）中报点评总结

核心内容

光线传媒发布2021年上半年中报，公司业绩显著回暖，主要得益于电影及衍生收入的大幅增长，同时公司对未来的电影片单和衍生品变现充满信心，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2021年上半年公司营业收入为7.55亿元，同比增长191.37%；归母净利润为4.85亿元，同比增长2255.45%；扣非净利润为4.57亿元，实现扭亏为盈。
• 电影收入高增：电影及衍生收入6.57亿元，同比增长616.04%，主要受益于后疫情时期市场回暖，尤其是主投主控电影项目的成功。
• 电视剧与艺人经纪收入波动：电视剧收入同比下滑62%，艺人经纪收入同比增长176.33%，主要因部分艺人个人价值提升。
• 动画电影储备丰富：公司储备的《深海》预计2021年下半年上映，同时《革命者》和《十年一品温如言》等影片也将在未来带来收入增长。
• 员工持股计划提振信心：公司第一期和第二期员工持股计划已分别于2020年10月和2021年5月完成，有助于提升员工凝聚力和公司发展信心。

关键信息

财务数据

股票信息

• 当前价格：9.06元
• 52周价格区间：8.51-18.04元
• 总市值：26578.49百万
• 流通市值：25223.13百万
• 总股本：293360.84万股
• 流通股：278400.96万股
• 日均成交额：289.54百万
• 近一月换手率：17.57%

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司内容创作能力突出，电影项目回报稳定，动画电影带动估值提升，未来片单丰富，有望推动业绩持续增长。

未来展望

• 下半年电影片单丰富：计划上映10部电影，包括《狙击手》《十年一品温如言》等，预期对第四季度收入有较大推动作用。
• 动画电影产业化趋势：公司国漫IP系列如“大鱼海棠”“哪吒”具备较高的市场期待，有助于延伸商业化周期，提高业绩稳定性。
• 行业复苏预期：尽管疫情对行业造成短期冲击，但公司已逐步恢复增长，未来增长仍需依赖优质内容的持续输出。

风险提示

• 行业增速放缓
• 盗版问题
• 内容审查风险
• 政策及监管环境变化
• 项目延期上映
• 突发公共卫生事件
• 宏观经济波动

投资建议

基于公司2021年上半年业绩的显著回暖及未来片单的积极预期，我们维持“买入”评级，认为光线传媒作为动画电影龙头，具备较强的内容创作能力和市场影响力，未来增长可期。