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光线传媒2021年中期业绩预告分析总结

核心内容

光线传媒（300251.SZ）于2021年7月9日发布2021年中期业绩预告，预计上半年实现归属上市公司股东净利润4.5亿至5.3亿元，同比大幅增长2088%至2477%。公司基本面边际改善，市场表现稳健，下半年多部电影定档，动画电影项目持续推进。

主要观点

上半年业绩复苏明显

• 净利润：预计2021年上半年实现归属母公司股东净利润4.5亿至5.3亿元，同比大幅增长。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的归母净利润基本恢复至疫情前水平，显示公司主营业务复苏明显。
• 非经常性损益：非经常性损益约为2100万元，同比减少38.24%。

电影票房表现

• 总票房：2021年上半年公司投资、发行及推广的上映影片总票房为16.97亿元，同比增长350.13%。
• 主控影片票房：包括《人潮汹涌》（7.62亿）、《你的婚礼》（7.89亿）、《阳光姐妹淘》（9495万）等，合计票房16.75亿元。
• 参投影片：参投及协助推广的影片票房为0.22亿元。
• 市场恢复情况：虽然国内疫情防控形势稳定，电影市场持续复苏，但整体观影尚未恢复至疫情前水平，票房同比2019年仍有所下滑。

电视剧及其他业务

• 电视剧项目：处于顺利推进阶段，包括《山河枕》《春日宴》《大理寺日志》《君生我已老》等，但尚未进入收入确认期，预计业务利润有所减少。
• 艺人经纪：其他业务如艺人经纪发展良好，收入及利润同比大幅增长。

下半年电影定档情况

• 已定档影片：包括主旋律影片《革命者》（7.1）、《狙击手》（7.30），青春片《五个扑水的少年》（8.13），爱情片《十年一品温如言》（10.1），以及《一年之痒》（12.31）。
• 当前票房：《革命者》票房已达1.08亿元。
• 储备项目：主控《坚如磐石》《芸芸众生》，参投《误杀2》《我的佣兵生涯》等。

动画电影布局

• 动画项目：公司专注单片成功率，推出节奏稳健，如《冲出地球》定档7.30，《深海》及《墨多多谜境冒险》尚未定档。
• IP体系构建：长期来看，公司正在构建中国神话宇宙IP体系，包括《大鱼海棠2》《凤凰》《西游记之大圣闹天宫2》《八仙过大海》等项目。

关键信息

投资建议

• 评级：维持增持评级。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为0.36、0.40、0.44元。
• PE预测：对应2021年7月9日收盘价9.74元，PE分别为27、24、22倍。
• 业绩回暖基础：下半年多部电影定档及电视剧业务储备将为公司业绩回暖提供坚实基础。

风险提示

• 市场回暖不及预期：电影市场复苏速度可能影响公司业绩。
• 项目进展：项目制作进度可能影响利润实现。
• 单片收益波动：单部影片收益存在较大波动性。

数据概览

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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