20240126-东吴证券-中国重汽-03808.HK-2023业绩预告点评_2023年业绩大超预期_股权激励方案发布持续向上_3页_562kb

中国重汽（03808HK）2023业绩预告点评

业绩超预期

中国重汽2023年归母净利润同比增长200%-240%，中值534亿元，大超预期。第二季度业绩同比增25%，环比增485%，主要得益于出口业务表现强劲，重卡销量增长显著。

股权激励方案

公司发布新激励方案，设定2024-2026年营收目标948亿至1255亿元人民币，销售利润率目标7.5%-8.5%，利润总额不低于7110亿元。方案隐含重汽自身和行业周期正向趋势，强化长期增长信心。

市场与竞争力

中汽协数据显示，重卡行业2023年H2销量同增449%，中国重汽集团H2销量同增488%，出口保持高位，结构优化推动高盈利。公司发力中东和拉美市场，优化产品结构，提高竞争力。

盈利预测上调

基于出口强劲和产品优化，盈利预测调整：2023-2025年归母净利润由39/56/76亿元上调至54/68/78亿元，EPS对应PE分别为20/25/28元和8/6/6倍，维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括宏观经济波动和上游原材料涨价，可能影响业绩。

参考数据：2023年H2重卡批发销量423万辆，出口554万辆；盈利预测基于2022A及2023E支出。