20230910-华联期货-油脂周报_8月马来棕榈油库存或回升_油脂或高位震荡_6页_694kb

棕榈油与豆油市场分析摘要

主要观点：
三大机构预计8月马棕产量环比增加8%-14%，但高频数据显示马棕出口环比小幅减少，预计8月累库幅度较大。市场对美豆单产下调的预期逐渐升温，需关注USDA报告结果。中印前期积极备货导致油脂库存回升，后期需求或难以持续。短期内，棕榈油数据偏空，加之需求承压，油脂价格或维持高位震荡。

操作建议：
操作上建议豆油01支撑位参考8100元/吨；期权策略上建议豆油看涨期权买单平仓。

重点关注及风险因素：

• 马棕产量与库存数据
• 菜油进口量变化
• 马棕及印尼出口动态
• 美豆产量预期调整

基本面分析：

1. 价格与价差
   国内豆油现货主流报价区间8800-9075元/吨，9月7日均价8800元/吨，较上周环比下调328元/吨，基差Y2301维持在+400至580元/吨之间。

2. 供应端

   • 美国：中西部大豆产区天气多阵雨，温度略高于正常水平，对作物生长有影响。USDA调降2023/24年度美豆产量及期末库存，但对单产降幅较大，本次报告利多，与此前市场预期形成分化。
   • 马来西亚：7月报告产量高于预期，出口也表现积极，但库存增量低于预期，报告总体略偏多。8月单产与出油率增幅显著，但从机构调查来看7-8月产量增幅预计在10-15%之间。

3. 需求方面
   中国与印度前期备货对市场造成支撑，但近况成交趋于清淡，终端需求减弱。印尼8月棕榈油出口环比小幅下降，库存有所削减，利好棕榈油价格，但持续性有待观察。

4. 库存情况
   中国豆油商业库存略有去化，棕榈油库存则明显增加，升至高位，不排除短期价格受累于库存压力。

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