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棕榈油市场聚焦：4月MPOB供需报告解读

核心内容

本次4月马来西亚棕榈油生产者组织（MPOB）供需报告显示，产量、进口和出口数据整体符合市场预期，但库存显著高于预估。报告数据反映了当前棕榈油市场在原油高位运行背景下的供需格局，以及天气和政策因素对市场的影响。

主要观点

• 产量：4月产量环比增加18.4%，达到163.0万吨，略高于市场预期，主要得益于斋月后的劳动力恢复和进入增产月份。
• 进口：4月进口小幅增加至13.4万吨，与市场预期基本一致。
• 出口：4月出口环比大幅下降14.3%，至130.3万吨，明显低于市场预期，主要受到美伊冲突导致的棕榈油价格走高以及3月出口高基数的影响。
• 国内消费：4月国内消费小幅上涨至36.4万吨，高于传统区间上沿，这与原油价格高位状态下的需求支撑有关。
• 库存：4月库存环比增加1.7%，达到230.9万吨，明显高于市场预期，显示市场对后续累库的预期。

关键信息

供需数据

产量分析

• 历史累计产量：1-4月累计产量达到586.8万吨，为历史最大值，比去年高出36.7万吨。
• 天气影响：4月降雨量为225MM，属于季节性回落，但地区降雨分布不均，柔佛地区降雨超过700MM，沙巴地区仅50MM，需关注霹雳地区的降雨情况。
• 长期展望：市场交易2026年H2进入厄尔尼诺状态，但对ENSO指数高点是否足够极限存在分歧，后续产量仍需观察降雨兑现情况。

需求端分析

• 出口需求：4月出口需求疲软，预计5月仍会受到棕榈油高价位压制，印度和中国采购节奏放缓。
• 国内消费：国内消费维持在较高水平，预计6月开始B15政策实施后，部分提前准备可能体现在表需上。

库存走势

• 库存变化：4月库存环比增加1.7%至230.9万吨，标志着库存开始回升，市场开始交易后续累库走势。
• 库存支撑：当前棕榈油价格在1200美元左右，市场需要更多题材来支撑价格。

数据图表

图1：市场预估与官方披露

展示4月产量、进口、出口、国内消费和库存的市场预估与实际数据对比，显示产量略高于预期，出口明显低于预期，库存显著高于预期。

图2：马来西亚棕榈油产量趋势

显示2021-2026年马来西亚棕榈油月度产量趋势，4月产量为163.0万吨，较2025年同期有所增加。

图3：马来西亚月度降雨

展示2021-2026年马来西亚各月降雨量，4月降雨量为225MM，季节性回落，但地区差异显著。

图4：马来西亚棕榈油出口趋势

显示2021-2026年马来西亚棕榈油月度出口趋势，4月出口为130.3万吨，环比大幅下降。

图5：马来西亚棕榈油国内消费趋势

展示2021-2026年马来西亚棕榈油月度国内消费趋势，4月消费为36.4万吨，高于传统区间。

图6：马来西亚棕榈油库存趋势

显示2024-2026年马来西亚棕榈油月度库存趋势，4月库存为230.9万吨，环比增加。

作者简介

• 张如峰：中粮期货研究院油脂油料高级研究员，交易咨询资格证号：Z0021115。

风险揭示

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