20221021-东吴证券-谱尼测试-300887.SZ-2022年三季报点评_Q3归母净利润+35_超市场预期_全年有望实现高速增长_4页_561kb

谱尼测试（300887）2022年三季报总结

核心内容概览

谱尼测试在2022年前三季度实现了显著业绩增长，营业总收入达26.8亿元，同比增长99.9%，归母净利润为1.8亿元，同比增长94.1%。其中，第三季度单季营业总收入10亿元，同比增长65.5%，归母净利润0.9亿元，同比增长34.9%，超市场预期。公司业绩增长主要得益于实验室产能爬坡、疫情缓解带来的检测需求恢复，以及良好的现金流管理。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业总收入：2022年前三季度达26.8亿元，同比增长99.9%；Q3单季达10亿元，同比增长65.5%。
• 归母净利润：2022年前三季度达1.8亿元，同比增长94.1%；Q3单季达0.9亿元，同比增长34.9%，超市场预期。
• 每股收益：Q3每股收益为1.09元，较2021年同期增长明显。

2. 现金流显著改善

• 经营性净现金流：Q3经营性净现金流达3.5亿元，同比扭亏，环比提升908%。
• 净现比：前三季度净现比为1.67，显示公司回款能力显著增强。

3. 费控能力提升，利润率具备增长潜力

• 销售毛利率：2022年前三季度为34.8%，同比下降10.3个百分点，主要因业务结构变化。
• 销售净利率：2022年前三季度为6.8%，同比下降0.1个百分点，但受益于费控能力提升，整体保持稳定。
• 期间费用率：2022年前三季度为25.0%，同比下降12.2个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.4% /7.6% /6.9% /0.2%，同比分别下降7.6pct /4.0pct /0.8pct /+0.2pct。

4. 行业前景广阔，公司具备成长性

• 第三方检测行业：2021年市场规模为1657亿元，同比增长19%，2015-2021年CAGR为15%，远超GDP增速。
• 公司市场份额：2021年国内市场份额仅1%，具备较大的增长空间。
• 未来增长预期：公司预计未来三年净利润CAGR超过30%，显著高于2016-2020年的13%。

5. 估值与投资评级

• PE估值：当前PE为53.73倍，预计2022-2024年PE分别为38.00倍、29.28倍、22.20倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。

关键信息

财务预测表

资产负债表预测

现金流量表预测

风险提示

• 宏观经济及政策变动：可能对公司业务产生影响。
• 实验室投产进程不及预期：可能影响产能释放和业绩增长。
• 并购后协同效应不及预期：可能影响整体盈利能力。
• 品牌和公信力受到不利影响：可能影响市场信任和业务拓展。

附录

• 股价走势：当前收盘价为41.24元，一年内最低/最高价分别为33.52元和91.00元。
• 市净率：当前为3.49倍。
• 流通A股市值：25.37亿元。
• 总市值：118.36亿元。

相关研究

• 《谱尼测试(300887)：2022年中报点评：业绩超预期，下半年仍有望保持高速增长》（2022-08-04）
• 《谱尼测试(300887)：2022年一季报点评：2022Q1扭亏为盈，略超市场预期》（2022-04-27）

投资建议

公司作为检测行业的领先企业，具备较强的盈利能力与成长性，预计未来三年净利润CAGR超过30%，在行业增长中表现突出，具备戴维斯双击机会。建议投资者增持。