20220426-东吴证券-谱尼测试-300887.SZ-2022年一季报点评_2022Q1扭亏为盈_略超市场预期_3页_449kb

谱尼测试（300887）2022年一季报总结

核心内容

谱尼测试在2022年第一季度实现扭亏为盈，营业收入与归母净利润均显著增长，超出市场预期。公司当前处于第三方检测行业的快速成长期，具备良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年一季度公司营业收入为5.34亿元，同比增长71.21%；归母净利润为551.12万元，去年同期为亏损42.57亿元，实现扭亏为盈，略超市场预期。
• 盈利能力提升：综合毛利率达到39.13%，同比提升9.02个百分点；净利率为1.03%，同比提升14.69个百分点；期间费用率为35.7%，同比下降10.7个百分点，显示出良好的控费能力。
• 现金流情况：经营性现金流净额为-0.75亿元，去年同期为-1.21亿元，主要因一季度为回款淡季。
• 行业前景：第三方检测行业增速显著高于GDP，2020年市场规模达1918亿元，CAGR为19%。谱尼测试在国内市场份额仅为0.74%，仍有较大提升空间。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为2.89亿元、3.78亿元、4.88亿元，对应PE分别为32倍、25倍、19倍。
• 未来增长预期：公司未来三年净利润CAGR预计约30%，显著高于过去五年增速，成长性突出，有望迎来戴维斯双击机会。

关键信息

财务预测（2022E-2024E）

财务指标变化

未来增长驱动因素

• 实验室产能提升：上海、武汉等大型实验室产能爬坡，前期压制因素消除。
• 细分赛道增长：核酸检测业务增长迅速，食品、环境、汽车检测等业务有望恢复。
• 并购增厚业绩：通过并购拓展业务范围，提升整体盈利能力。
• 固定成本增速放缓：员工和折旧等成本增速下降，提升净利率。

风险提示

• 疫情反复可能影响正常经营；
• 宏观经济及政策变动；
• 实验室投产进度不及预期；
• 并购协同效应不达预期；
• 品牌和公信力受到不利影响。

股价与市场数据

财务结构分析

资产负债表（2022E-2024E）

负债与股东权益（2022E-2024E）

投资建议

谱尼测试作为综合性第三方检测龙头，具备良好的成长性和盈利能力，未来三年净利润CAGR预计约30%，有望实现业绩与估值的双重提升。建议投资者关注其在疫情后的复苏潜力及长期增长机会。