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铝产业链周度报告总结

主要观点与摘要

• 宏观环境：美联储利率政策分歧加大，部分官员预期年内降息两次；关税对通胀影响温和，美元指数偏弱，利好大宗商品。国内政策预期如城市更新会议提振情绪，但需警惕美国对日本、加拿大关税上调风险。

• 供需基本面：

  • 供应端：6月电解铝产量383万吨，同比增5%，运行产能接近上限（4415万吨），短期供给稳定，利润支撑产量高位。
  • 需求端：下游淡季氛围明显，5月铝材产量不及同期，加工开工率持续下滑；房地产投资持续探底，地产相关需求承压。
  • 库存：近期国内电解铝社会库存处于绝对低位，交易所库存同步回升；LME库存转升水，反映市场信心不足。

• 成本与加工费：氧化铝产量因检修和原料问题未实现环比增长，成本支撑偏弱；现货升贴水波动，部分转贴水，期现市场出现分化。

风险与展望

• 供应：高铝水比例导致库存结构改变，预计7-8月累库，但绝对值仍处低位，需警惕可交割品不足风险。
• 需求：地产疲软拖累消费，但新能源汽车出口强势，短期内或形成结构性需求支撑。
• 宏观：地缘政治变化、美联储政策转向、关税执行力度不确定性仍是关键风险。

交易策略

• 沪铝：短期偏强震荡，关注21000关口阻力；关注成本端铝水比例变化及海外关税落地情况。

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