20250425-中航期货-锡周报报告_15页_916kb

锡周报报告总结

报告摘要

本报告分析了2025年4月锡市场的主要动态，涵盖宏观经济、供需关系、价格走势及市场情绪等方面。整体来看，锡价在短期处于震荡状态，市场情绪有所改善，但供给端仍偏紧，需求端则受到外部因素及季节性影响，表现不一。

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多空焦点

利多因素

• 国内消费韧性：在锡价相对低位时，国内消费表现较为稳定。
• 市场情绪好转：特朗普释放下调对中国商品关税的信号，缓解了贸易战对市场的担忧。
• 美元指数低位：美元指数处于低位，对锡价形成支撑。
• 政策支持：一季度提振汽车消费政策延续并加速落地，新能源汽车产销快速增长，为锡需求提供支撑。

利空因素

• 锡矿供应回升预期：国际锡协预计全面恢复正常开采至少需要两个月，短期内供应仍偏紧。
• 国内库存高位：国内库存虽有所下降，但仍处于相对高位。
• 关税冲击：美国对华消费电子加征245%关税，影响出口。
• 废料供应不足：江西地区废料回收量下降，再生锡供应紧张。

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核心内容与关键信息

供需关系

• 全球精炼锡供需：
  • 2025年2月：全球精炼锡产量2.77万吨，消费量2.66万吨，供应过剩0.11万吨。
  • 2025年1-2月：全球精炼锡产量5.23万吨，消费量5.48万吨，供应短缺0.25万吨。
• 国内供需：
  • 2025年3月：中国精炼锡产量15080吨，月环比上涨7.33%，同比减少3.06%。
  • 云南地区：因缅甸矿进口量下滑，原料库存周期压缩，锡精矿加工费（TC）跌至历史低位。
  • 江西地区：废料供应结构性断裂，废锡回收量下降，导致产能恢复滞后。

进出口数据

• 进口情况：
  • 2025年1-2月未锻轧非合金锡累计进口量为4203吨，同比下降16.6%。
  • 缅甸地区进口量同比下降81.07%，刚果(金)因雨季和政局动荡导致运输受阻。
• 出口情况：
  • 2025年1-2月未锻轧非合金锡累计出口量为4504吨，同比增长124%。
  • 2月锡锭贸易转为净出口504吨，显示出口增长显著。

库存变化

• LME锡库存：降至近两年最低位，2810吨。
• 上期所锡库存：4月18日当周库存高位回落，周度库存减少7.76%至9571吨。

价格走势

• 锡价震荡：短期锡价围绕26万一线震荡，上行面临压力。
• 基差变化：沪锡基差为1190元/吨，由贴水转为升水；LME锡升贴水为169美元/吨，贴水幅度缩小。

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后市研判

短期来看，锡价受宏观情绪影响较大，市场情绪有所好转，但供给端尚未明显改善，冶炼厂生产积极性受限。国内消费具备一定韧性，但出口增长对市场形成一定支撑。随着缅甸矿进口恢复，锡矿供应有望逐步回升，但需时间。

主要影响因素：

• 矿端恢复：曼相矿山复工复产会议无限期推迟，加剧市场对矿源断供的担忧。
• TC费用：锡矿加工费降至历史低位，企业成本压力上升。
• 关税政策：美国关税政策对出口形成压力，但贸易战局势有所缓解。
• 下游需求：新能源汽车、光伏焊带等需求增长，但终端备货意愿受价格高位影响，仍以刚需为主。

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交易策略建议

• 短期操作：锡价维持震荡格局，建议关注26万一线支撑位，逢低布局。
• 关注点：
  • 东南亚矿源恢复情况；
  • 国内库存变化及供需平衡；
  • 美国关税政策进展；
  • 新能源汽车和光伏行业需求变化。

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数据图表概览

• 云南、江西地区开工率：56.96%（截至4月18日）。
• 焊锡企业开工率：3月总样本开工率70.90%，4月预期增至75.27%。
• 新能源汽车产量：3月产量123.7万辆，同比增长40.1%。
• 光伏新增装机：3月新增装机20.24GW，同比增长124%。

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