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锡金属周报总结

主要观点

锡价近期维持震荡格局。供应端，尽管云南原料紧张、江西雨季影响废锡回收致部分企业减产，但整体供应仍有限；终端需求方面，消费电子订单萎缩、光伏组件排产下滑，显示淡季特征，供需格局趋向紧平衡或小幅过剩。

多空焦点

利多因素：

• 缅甸佤邦锡矿复产节奏存不确定性
• 海外库存有所回落
• 关税问题可能缓和通胀担忧，提振风险偏好

利空因素：

• 消费端正值行业消费淡季
• 光伏组件排产降幅明显
• 下游接货意愿增加但需求疲软

数据分析

全球供需

• 精炼锡：2025年4月产量29,800吨，消费量30,400吨，供应短缺0.06万吨；1-4月累计产量119,400吨，消耗量127,170吨，供应过剩7700吨。
• 锡矿：2025年4月产量27,600吨；1-4月累计产量103,700吨。
• 进出口：
  • 锡矿：2025年5月进口量创新高，主要来自非洲国家；缅甸进口占比下降。
  • 精锡：1-5月累计进口下降36.02%，出口增长相对稳定。

库存情况

• LME锡库存降至2015吨，处于近两年低位。
• 上海期货交易所沪锡库存有所增加，周度增幅3.49%，达到7198吨。

生产端

• 产量：当前精锡月产量环比下滑0.3%，预计下月可能进一步下降。
• 开工率：云南与江西两地精炼锡冶炼厂开工率约为54%，远低于前值，原料库存多数不足30天。
• 电子需求：焊锡企业开工率下降，华东地区光伏锡条订单下滑明显。

其他

• 新能源汽车销量持续增长，但总体汽车出口表现分化，新能源车出口增长显著。
• 关税及通胀预期变化将继续影响宏观情绪，对短期市场构成扰动。

后市研判

维持震荡，短期高库存叠加淡季需求，预计价格区间波动为主。关注原料供应恢复及消费旺季信号出现情况。