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Yum Cha 飲茶 - 2015年11月30日总结

核心内容

本文档是一份关于2015年11月30日金融市场动态及公司分析的报告，重点分析了YOFC（阳江光缆）的表现及未来展望，同时提及了SDR权重调整对人民币国际化的影响。此外，还涉及了Anhui Conch（安徽海螺）通过收购West China Cement（西部水泥）实现市场整合，并提供了多家公司（如中国移动、中兴通讯、中国电信等）的财务数据和业绩预测。

主要观点

1. SDR权重调整

• 国际货币基金组织（IMF） 将召开董事会会议，预计人民币将被纳入特别提款权（SDR）货币篮子。
• 人民币在SDR中的权重可能在**10%-15%**之间，若低于预期，可能被视为负面信号，对人民币及内地航空公司的贬值压力可能增加。
• 尽管SDR的短期影响有限（仅约42亿美元），但被视为人民币国际化的里程碑。

2. YOFC（阳江光缆）分析

• 市场地位：YOFC是4G网络建设和光纤业务的受益者，其业务与光纤产业链密切相关。
• 业绩表现：
  • 2015年Q3因外汇波动导致业绩受损，但Q4因人民币汇率稳定，外汇损失大幅减少。
  • 2015年净利润为525.1百万人民币，较前一年下降13.9%，但公司调整了盈利预测。
• 财务预测：
  • 2015年营收预计为5,979.8百万人民币，同比增长5.3%。
  • 2016年及2017年营收预计增长6.8%和6.8%，净利润预计增长29.0%和19.8%。
• 盈利预期：
  • 2015年每股收益（EPS）为0.82，2016年为1.06，2017年为1.27。
  • 公司目标价调整为HK$10.66，基于11.0x 2015E PER。
• 行业前景：
  • 随着政府政策推动宽带覆盖率和降低宽带费用，光纤供应需求预计在2015-2017年保持强劲。
  • 行业预计以10%以上的复合年增长率（CAGR）增长。

3. Anhui Conch（安徽海螺）分析

• 收购：Anhui Conch以约RMB860/吨的价格收购了West China Cement的四家水泥厂，这相当于2倍的替换成本。
• 市场整合：
  • 收购完成后，Anhui Conch的水泥产能将增加9.8%。
  • 合并后，其在陕西的市场份额将超过40%，有助于提升盈利能力。
• 投资建议：
  • 公司评级从HOLD上调为BUY。
  • 目标价为HK$27.1，基于1.63x 2016E PBR。

关键信息

1. 市场数据

• 恒生指数：22,068.3，跌幅1.9%。
• 沪深300：9,855.7，跌幅2.5%。
• 上证综合指数：3,436.3，跌幅5.5%。
• 深证综合指数：2,184.1，跌幅6.1%。
• 人民币汇率：RMB/USD为6.4，变动0.1%。
• 其他数据：
  • Crude Oil, WTI：41.9美元/桶，变动0.3%。
  • Crude Oil, BRENT：44.8美元/桶，变动0.0%。
  • HIBOR, 3-M：0.4%，变动**-0.7%**。
  • SHIBOR, 3-M：3.1%。

2. 行业动态

• 水泥价格：全国平均水泥价格上涨0.13%至RMB253.08/吨。
• 库存水平：全国水泥平均库存降至75.30%。

3. 财务数据与预测（YOFC）

4. 估值与财务指标（YOFC）

5. 公司概况

• YOFC（6869.HK）：
  • 当前股价：HK$8.35（2015年11月27日）。
  • 目标价：HK$10.66，上涨27.7%。
  • 市场资本：约US$689m。
  • 主要股东：Draka（28.1%）、中国华信（China Huaxin）。
  • 自由流通股：37.3%。
  • 自由现金流：2015年为0.2，2017年预计为0.9。
  • 自由现金流收益率：2015年为2.51%，2017年为11.32%。

6. 同业对比（YOFC）

总结

本文档聚焦于2015年11月30日的市场动态和公司分析，重点包括：

• SDR权重调整对人民币国际化的影响。
• YOFC的财务表现及未来展望，包括营收增长、净利润调整、目标价提升等。
• Anhui Conch的收购策略及市场整合带来的影响。
• 多家公司的财务数据、盈利预测和估值分析。

整体来看，尽管人民币SDR权重调整短期内对市场影响有限，但对人民币国际化具有重要意义。YOFC作为光纤供应链的重要一环，受益于4G和宽带投资，未来发展前景积极。Anhui Conch通过收购提升市场竞争力，预计对盈利能力产生正面影响。