20231128-国盛证券-宏观点评_央行三季度货币政策报告7大信号-更关注汇率_债务_地产_2页_339kb

央行2023年第三季度货币政策执行报告分析总结

央行于2023年11月27日发布《2023年第3季度中国货币政策执行报告》，总体基于近期中央会议精神，延续稳健货币政策基调，同时新增关注点包括债务问题、信贷结构调整、汇率稳定和房地产等。报告强调货币政策的精准性和结构性工具，并预期2024年政策将偏扩张、宽松。

该报告基于1030中央金融工作会议、118央行金融街论坛讲话等近期部署，核心是稳健货币政策精准有力，推动经济转型和高质量发展。新增信号包括对债务和信贷的更多担忧，以及加强与财政政策协同。

主要信号分解：

信号1：全球经济担忧增加，强调欧洲经济下滑风险；国内经济有利因素多，但面临挑战，首次指出债务拉动经济增长效能降低，转型紧迫性上升。

信号2：全球通胀缓解但仍有粘性和高基数；国内通胀短期低位，受猪肉高基数影响，未来将回归常态，关注政策落地见效。

信号3：货币政策精准有力，强调跨周期和逆周期调节，继续深化利率市场化改革和结构性工具，聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五大领域。

信号4：地产问题更受关注，强化稳地产政策，落实“金融16条”，支持房企融资和城中村改造，因城施策支持住房需求。

信号5：汇率稳政策强化，提出“三个坚决”，立足长远纠正顺周期行为，防范汇率超调风险，保持人民币稳定。

信号6：信贷结构要求“有增有减”，科学看待信贷增长，盘活存量资金，提高资金使用效率，避免对单一数据过度解读。

信号7：专栏强调货币政策与财政政策协同，包括对冲财政收支、支持政府债券发行和促进经济结构调整。

风险和展望：2024年政策基调偏扩张，央行可能再次降准降息，充实工具箱；短期关注12月政治局会议和中央经济工作会议；风险包括经济修复不确定性、政策力度和外部环境。

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