> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观视齐：美伊冲突下的全球柴油价格非对称上涨分析 ## 核心内容 华创证券张瑜团队在《工业“血液”的非对称定价：美伊冲突下的全球柴油涨幅全景》报告中，分析了美伊冲突对全球柴油价格的影响。报告指出，柴油作为工业、物流、航运和农业的关键能源，其价格波动直接反映了全球供应链的脆弱性。美伊冲突导致中东炼油产能受限和霍尔木兹海峡、红海物流中断，从而引发全球柴油价格非对称上涨。 ## 主要观点 - **柴油的重要性**：柴油是全球工业、物流、航运和农业的“血液”，其价格变化对经济运行具有重大影响。 - **非对称定价现象**：不同地区因地理、经济结构、政策等因素，柴油价格的涨幅呈现显著差异。 - **全球柴油价格涨幅分组**： - **极端涨幅组（80%以上）**：澳大利亚、菲律宾等国因高度依赖进口及运输成本上升，柴油价格涨幅最大。 - **高涨幅组（50-60%）**：美国、新加坡、英国等国因库存低、需求旺盛或作为贸易枢纽，柴油价格上涨明显。 - **中高涨幅组（30-45%）**：中国、加拿大、泰国、法国等国在不同程度上受到冲击，但因政策调控或本地炼厂缓冲，涨幅相对可控。 - **低/零涨幅组（<45%）**：印度和马来西亚因政府干预或数据滞后，柴油价格涨幅较小或未显著上涨。 ## 关键信息 - **澳大利亚**：柴油价格涨幅达87.79%，主要因高度依赖亚洲和中东进口，且运输成本大幅上升。 - **菲律宾**：柴油价格涨幅为107.08%，几乎全部依赖进口，受运输成本和货币波动双重冲击。 - **美国**：柴油库存低，价格飙升至5美元/加仑附近，受国内强劲需求（如卡车、数据中心）影响，价格传导彻底。 - **新加坡、英国**：作为亚洲和欧洲的贸易枢纽，柴油价格受基准期货价格影响显著。 - **中国**：尽管有国家调控和部分补贴，柴油价格仍上涨44.2%，显示进口依存度高。 - **印度**：通过政府价格管制和巨额燃油补贴，柴油价格基本保持稳定，是冲突下的典型“政策对冲”案例。 - **马来西亚**：数据仅更新至3月12日，后续可能继续上涨。 - **数据来源**：Bloomberg，华创证券。 ## 报告结构与内容概览 ### 【首席大势研判】 - 张瑜：全球视野下的夏普比复盘与A股的“新常态” - 张瑜：四大对冲力量在增强——12月经济数据点评 - 张瑜：何以负“甜蜜”——海外税制学习系列一 - 张瑜：回顾2025年全球投资十大主线 ### 【国内基本面】 - 出厂价格出现更多积极信号——1月PMI数据点评 - 年度回顾：利润的结构变化——12月工业企业利润点评 - 四大对冲力量在增强——12月经济数据点评 - 内需暂弱，开年或将回升——12月经济数据前瞻 ### 【金融】 - 12月M2同比抬升的原因及影响——12月金融数据点评 - 宽松过峰，股债重估 - 货币政策重点在于调结构——2025年四季度货币政策委员会例会学习心得 - 国债到底“贵不贵”？——基于三大框架的定量思考 ### 【海外】 - 美联储的“沃什时刻”？ - 今年联储降息的焦点在哪？——1月FOMC会议点评 - 美国民众能“减负”吗？——特朗普七大政策构想分析 - 10W！武昌美团路自的就业公水岭 ### 【政策跟踪系列】 - 中央一号文件出台——政策周观察第67期 - 十点新变化——2026年地方两会点评 - 政策仍在“等待期”——政策周观察第66期 - 多项财政金融协同政策落地——政策周观察第65期 ### 【年报&半年报系列】 - “存款”落谁家，春水向“中游”——2026年宏观展望报告 - “量”比“价”重要——宏观2025年中期展望报告 - 以“价”定“价”——2024年中期策略报 - 挣脱——2024年展望 ### 【投资导航仪系列】 - 速来，压箱底培训 - 6个15分钟，速通财政新手村 ## 风险提示与免责声明 - 本资料仅面向专业投资者，普通投资者使用可能产生歧义，导致投资损失。 - 报告内容基于特定假设，仅提供中长期价值判断，不构成具体投资建议。 - 未经华创证券书面授权，不得以任何形式修改、发送或复制本资料内容。 - 华创证券保留追究侵权责任的权利。