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中原证券晨会总结：2016年8月1日宏观经济政策与行业投资分析

核心内容

本次晨会围绕2016年8月1日的宏观经济政策进行梳理和点评，并结合市场表现与资金流向，提出本周的行业配置建议。核心内容包括：

• 政策导向：强调稳增长与调结构并重，财政政策成为稳增长的主要手段。
• 监管趋严：金融领域监管加强，尤其对非标资产投资进行限制。
• 资本市场影响：资金“脱虚入实”趋势明显，对资本市场形成压力。
• 市场表现：上周市场呈现弱势，资金流出显著，但部分板块仍获融资支持。
• 行业配置建议：以防御性策略为主，重点关注银行、国企改革及高股息率板块。

主要观点

1. 宏观经济政策导向

• 中央政治局会议：提出“适度扩大总需求，推进供给侧结构性改革”，表明政策将兼顾经济增长与结构调整。
• 供给侧改革：与1998年相比，本轮改革更温和，涉及行业更广，对经济下行压力较大。
• 财政政策：强调积极财政政策，预计下半年赤字率将显著上升，资金重点投向基建领域，如轨道交通、海绵城市、地下管网、水利等。
• 货币政策：因流动性陷阱倾向，进一步宽松概率不大，且“抑制资产泡沫”被提及，主要针对房地产市场。

2. 金融监管趋严

• 理财监管新政：限制非标资产投资，仅综合类理财业务可开展，且资本净额门槛提高至50亿元。
• 监管路径：非标业务仅能通过信托通道，券商资管及基金通道受限。
• 影响：短期内利好债券市场，但中长期可能因信用债供给增加和理财规模下降，对债券市场形成压力。

3. 资本市场调整压力

• 资金流向：近期宏观政策引导资金“脱虚入实”，不利于资本市场。
• 市场表现：股市、债券市场面临调整压力，资金从中小盘成长股流向蓝筹股。
• 融资情况：融资融券余额结束单边净流入，但激进投资者仍积极回补，显示市场短线操作意愿较强。

关键信息

市场表现

• 上周市场走势：上证综指单针探底，创业板和中小企业板领跌，计算机、电子元器件和传媒板块跌幅较大。
• 行业投资组合：累计上涨312.52%，跑赢上证指数279.29个百分点。
• 资金流出：上周四大指数资金净流出356亿元，计算机、有色金属、机械设备板块流出最严重。
• 融资买入：计算机、电子和有色金属板块融资买入最多，显示短线资金回补意愿增强。

本周行业配置逻辑

1. 市场逻辑

• 短线策略：市场仍处于弱势横盘格局，需等待企稳信号。
• 防御性板块：建议关注银行、农林牧渔等防御性板块。
• 国企改革：作为贯穿下半年的投资主线，市场回调时可逢低布局。
• 高股息率板块：因资金从中小创撤离，转向蓝筹股和高股息率板块。

2. 主题逻辑

• 奥运会：8月5日开幕，可能刺激体育、体育彩票板块。
• 电子信息产业博览会：8月12-14日，影响电子元器件板块。
• 其他主题事件：如移动互联网创新大会、电子商务博览会、智能交通展等，也将带来短期投资机会。

3. 资金面及估值逻辑

• 资金流出：上周计算机、有色金属板块资金净流出，但融资买入量增加。
• 换手率变化：综合、通信、医药生物板块换手率变化率较高，市场活跃度下降。
• 板块表现：非银金融、钢铁、采掘等板块换手率大幅下降，资金流出后活跃度减弱。

本周行业配置建议

• 以防御为主：市场整体弱势，建议采取防御性策略。
• 重点配置：
  • 银行板块：具有稳定收益，上周表现优于大盘。
  • 国企改革板块：作为下半年主线，具备长期投资价值。
  • 高股息率板块：受资金青睐，具有抗跌性。

总结

本次晨会指出，2016年下半年宏观经济政策将更加注重稳增长与调结构的结合，财政政策将发挥更大作用，而金融监管趋严可能对资本市场造成短期压力。市场在经历大幅调整后，资金呈现从成长股向蓝筹股转移的趋势，本周建议以防御性策略为主，重点配置银行、国企改革及高股息率板块，同时关注奥运及电子信息博览会等主题事件带来的短期机会。

风险提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 政策变化可能对市场产生较大影响，需密切关注后续动向。