20241230-国新证券股份-流动性周度观察_12页_1mb

报告内容分析总结

本报告是市场研究部发布的流动性周度观察，日期为2024年12月30日。内容主要分析央行公开市场操作、政府债发行与到期、同业存单市场、资金利率变化，并给出投资建议和风险提示。

央行公开市场操作

本周（2024年12月21日至27日），央行公开市场净回笼7982亿元，逆回购投放5801亿元、回笼16783亿元，MLF投放3000亿元。截至周五，逆回购余额5801亿元，MLF余额50890亿元。下周（2024年12月28日至2025年1月3日），逆回购到期5801亿元，表明流动性收紧压力。

政府债发行与到期

本周政府债发行240133亿元、到期345040亿元，净融资-104907亿元，环比下行。具体为国债发行192010亿元、到期339220亿元，净融资-147210亿元；地方政府债发行48123亿元、到期5820亿元，净融资42303亿元。下周政府债预计到期31664亿元，净融资-31664亿元，其中国债到期300亿元、地方债到期1664亿元。

同业存单市场概况

本周同业存单发行745470亿元、到期712710亿元，净融资32760亿元（环比上升）。一级发行利率168%，较上周下行12个基点；二级交易中，1年期AAA存单收益率下行至16%，其信用利差略有变化。发行主体中，股份行发行占比上升，期限以短期为主。

资金利率变化

资金利率整体下行，DR001均值下行73个基点至1%，DR007均值下行151个基点至16%。R系列利率与DR系列价差变化加剧，资金分层现象明显。票据利率上行，反映了市场资金紧张略有缓解。

投资建议

报告建议机构当前债市利率已提前反映大规模降息预期，债市利率中枢可能继续向下波动，应逢利率高点进行配置。风险因素包括货币政策超预期收紧、财政政策发力过快，以及流动性关键变量的大幅波动。总体指出，近期资金面偏松，跨年后或进一步宽松，但经济刺激效果需验证。

风险提示

报告强调风险包括货币政策超预期收紧、财政政策超预期发力，以及其他流动性变量波动超预期，这些可能导致债市波动加剧。

本报告来自国新证券，分析师钟哲元，观点基于数据来源Wind，需遵守免责声明。