20230201-财通证券-九华旅游-603199.SH-春节客流强复苏_期待新集散中心提升盈利能力_3页_984kb

九华旅游2022年业绩及2023年春节复苏分析总结

核心内容

九华旅游在2022年因疫情承压，出现亏损，但2023年春节假期显示强劲复苏趋势，公司正通过新项目提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润为-1,300万元，与上年同期相比大幅下滑；2023年预计实现净利润1.16亿元，较2022年显著增长。
• 春节复苏：2023年春节黄金周期间，九华山接待游客31.45万人次，同比增长179%，显示出疫情后旅游市场的强劲反弹。
• 项目布局：公司多个项目稳步推进，包括交通转换中心、文宗古村、大九华宾馆商务楼改造、狮子峰景区开发等，这些项目有望提升景区接待能力和盈利能力。
• 投资建议：分析师对九华旅游给予“增持”评级，认为其在2023年及2024年有望实现盈利增长，PE估值合理。

关键信息

业绩预测

盈利能力

• 毛利率：2022E为35.1%，2023E为48.4%，2024E为48.9%，显示公司盈利能力在复苏后显著增强。
• 营业利润率：2022E为-3.3%，2023E为29.4%，2024E为29.9%，表明公司在2023年后恢复了良好的运营效率。
• 净利润率：2022E为-4.5%，2023E为21.8%，2024E为22.1%，显示净利润大幅增长。

财务状况

• 资产负债率：2022E为13.1%，2023E为16.0%，2024E为14.9%，整体负债水平保持较低。
• 流动比率：2022E为3.90，2023E为3.84，2024E为4.74，公司偿债能力较强。
• 速动比率：2022E为3.84，2023E为3.79，2024E为4.69，流动资产覆盖流动负债的能力良好。
• 货币资金：2023E为382.13百万元，2024E为590.09百万元，显示公司现金流充足。

项目进展

• 交通转换中心：已获安徽省林业局批复，预计2024年1月竣工，将提供5-6千个停车位，提升游客通行能力。
• 文宗古村项目：土建工程及装饰安装、景观绿化等稳步推进。
• 大九华宾馆商务楼改造：有序开展现场施工。
• 狮子峰景区开发：报批持续跟踪中。
• 石台旅游综合体：前期准备工作正在积极谋划中。

风险提示

• 疫情反复：可能影响旅游市场复苏。
• 项目进度：在建项目若进展不及预期，可能影响公司盈利预期。

结论

九华旅游在2022年因疫情受到较大冲击，但2023年春节假期游客量显著增长，显示出市场复苏的积极信号。公司通过多个项目的推进，有望提升景区接待能力和盈利能力，未来业绩有望持续改善。分析师给予“增持”评级，认为其估值合理，具备良好的投资潜力。