20240419-财通证券-九华旅游-603199.SH-一季度受到天气扰动影响客流_关注狮子峰建设_3页_543kb

九华旅游（603199）2024年一季度业绩与展望分析

一季度业绩表现：
2024年第一季度公司实现营业收入18亿元，同比下降61.3%，归母净利润为0.52亿元，同比下降158.0%。这一下滑主要受到一季度天气扰动影响，导致客流减少。

2023年业绩扭亏为盈：
2023年公司营业收入约72.4亿元，同比大幅增长11794%；归母净利润约17.5亿元，实现扭虽数字。

重点项目与景区扩容：
公司正加速推进以下重点项目建设：

• 文宗古村项目及大九华宾馆商务楼改造项目已投入运营。
• 九华山交通转换中心于2024年春节完成主要功能建设，投入使用，满足高峰期超5000人次/小时的游客接待需求。

狮子峰索道项目推动景区扩容：
公司投入3.26亿元启动狮子峰索道项目，预计2026年11月完工，年贡献营业收入约1.11亿元，净利润约0.37亿元。项目将改善景区“中热南北冷”的游览现状，缓解高峰期运营压力，并承接高铁带来的客流增长。

外部交通改善助力客流提升：
池黄高铁即将开通，九华山站正式投入使用，宣绩高铁预计9月开通，新增铁路里程200公里以上。高铁建设与内部交通扩容将共同推动景区客流提升。

投资建议：
券商维持“增持”评级，预计公司2024-2026年营业收入分别为79.6亿元、87.6亿元、97.3亿元，归母净利润分别为19.4亿元、21.5亿元、24.0亿元，对应PE分别为21.1倍、19.0倍、17.0倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧；
• 新项目建设进度不及预期；
• 自然天气对客流的不利影响。

核心要点总结

• 财务亮点：2023年业绩大幅扭亏，但2024年一季度受天气影响下滑明显，随着高铁建设和内部交通改善，未来客流有望逐步恢复。
• 增长驱动：景区扩容项目与外部交通升级双轮驱动，1年后的高铁运营将带来客流持续增长。
• 投资前景：公司在景区服务业的前景被长期看好，盈利能力和市场估值均具备提升空间。

该报告强调了公司未来的成长动能，但需密切关注短期市场扰动与项目推进进度。