20250422-国盛证券-九华旅游-603199.SH-天气好转_春节提前_带来2025Q1业绩增长显著_3页_761kb

九华旅游（603199.SH）2025年一季报总结

核心内容

九华旅游于2025年4月22日发布2025年一季报，报告期内实现营收2.35亿元，同比增长30.13%；归母净利润0.69亿元，同比增长31.83%；扣非归母净利润0.67亿元，同比增长36.44%。业绩增长主要得益于天气改善和春节提前带来的客流增加。

主要观点

客流增长因素

• 天气好转：2025年一季度整体天气晴好，相比2024年同期的雨雪冰冻天气，对旅游出行影响较小。
• 春节提前：2025年春节较2024年提前11天，春节后续旺季时间延长，带动游客数量同比增长26.06%，旅游收入同比增长25.7%。

财务表现

• 毛利率：2025Q1毛利率为54.6%，同比略有下降0.1个百分点，但整体保持稳定。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别同比下降0.3%和1.1%，财务费用率微降0.1%，控费能力优秀。
• 净利率：归母净利率提升0.4个百分点至29.3%，显示公司盈利能力增强。
• 其他收益：其他收益同比下降72.0%至55.2万元，影响归母净利润占比。

未来增长预期

• 公司预计2025-2027年营业收入分别为8.5/9.3/10.4亿元，归母净利润分别为2.2/2.6/3.0亿元。
• 当前股价对应PE分别为19.0x/16.1x/13.9x，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期。

关键信息

项目推进

• 狮子峰景区客运索道项目：稳步推进中，有望提升景区接待能力。
• 九华山百岁宫缆车升级改造：正在方案论证阶段。
• 酒店升级改造：持续推进，提升住宿服务品质。

营销策略

• 全媒体营销：加强宣传矩阵，提升品牌知名度。
• OTA平台合作：与大型平台紧密合作，参与促销活动，提高产品曝光。
• 客源地推介：积极参加旅游推介会、路演等，拓展潜在客户群体。

政策机遇

• 安徽省文旅发展：安徽将推动文化和旅游融合，发展全域旅游，九华旅游有望受益。
• 国企深化改革：公司积极把握政策红利，推动高质量发展。

风险提示

• 客流不及预期
• 自然灾害及恶劣天气影响
• 项目建设进度及运营表现不达预期

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：2025年4月22日收盘价为38.26元
• 总市值：4,234.62百万元
• 总股本：110.68百万股
• 每股收益：2.02元/股（2025E）
• 每股经营现金流：3.37元/股（2025E）
• 每股净资产：15.02元/股（2025E）

公司优势

• 拥有九华山景区多条索道和客运专营权
• 拥有多个中高端酒店及旅行社业务
• 借助政策支持，有望实现高质量发展
• 持续优化运营能力，拓展新项目，推动业态创新

总结

九华旅游在2025年一季度表现出色，业绩显著增长，受益于天气好转和春节提前带来的客流提升。公司持续优化成本控制，提升净利率，同时积极推进多个项目，加强营销推广，积极把握安徽省文旅发展机遇。未来三年，公司营收和净利润预计稳步增长，当前估值处于合理区间，具备长期投资价值。