20180722-招商证券-军工行业信息周报_航空工业上半年科研生产答卷出炉_均衡生产效果显现_13页_806kb

军工行业周报总结

核心内容概览

• 投资评级：维持对军工行业的投资评级为“推荐”。
• 行业表现：本周国防军工（中信）指数下跌0.10%，沪深300指数上涨0.01%，军工板块跑输大盘0.11个百分点。2018年以来，军工行业整体表现低迷，其中航空军工行业下跌12.10%，航天军工下跌15.30%。
• 行业估值：国防军工行业平均PE为60倍，接近2014年中水平，为4年内最低点。部分标的仍处于历史估值中枢下部，板块迎来配置良机。
• 投资方向：推荐关注总装类龙头企业及推进改革的公司，如混改、员工持股激励和资产注入等。
• 重点推荐公司：中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子和海兰信。

主要观点

• 航空工业表现：航空工业上半年科研生产任务完成良好，均衡生产效果明显，部分子公司完成全年任务目标，为下半年表现奠定基础。
• 歼-20夜间作战能力：歼-20具备夜间实战能力，标志着空军战斗力进一步提升，未来航空装备更新换代和新机型列装趋势明确。
• 技术突破：中国在航空发动机、舰船综合电力系统、无人潜水器等领域取得重大技术突破，显示军工行业在关键技术领域的持续进步。
• 行业配置机会：军工行业估值处于历史低位，部分标的处于估值中枢下部，为投资者提供配置良机。
• 军品订单与市场动态：多个军工企业获得重要订单，如哈一机集团蟒式全地形车8000万订单、中国商飞ARJ21飞机20架订单等，显示行业需求增长。
• 市场波动与风险提示：国防装备订单交付存在波动，市场大幅调整是潜在风险。

关键信息

一、本周行情回顾

• 行业表现：
  • 国防军工（中信）指数下跌0.10%，跑输沪深300指数0.11个百分点。
  • 在29个中信一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名第16，2018年涨幅排名第11。
• 个股表现：
  • 领涨个股：*ST船舶（11.75%）、南京熊猫（9.43%）、中航资本（6.81%）。
  • 领跌个股：中直股份（-5.45%）、华力创通（-12.29%）、航天通信（-5.84%）。
• 行业估值：
  • 2018年7月20日，国防军工行业平均PE为60倍，接近2014年中水平，为4年内最低点。
  • 部分公司估值处于历史低位，如中航科工（17倍PE）、中国动力（20倍PE）。

二、本周行业新闻

• 政策与技术：
  • 习近平强调提高关键核心技术创新能力。
  • 中国电科与安徽省签署战略合作协议。
  • 中国兵器工业集团与中国中铁签署战略合作框架协议。
  • 中国航天科技集团研制大推力液氧煤油高空发动机成功热试车。
  • 中国核工业集团与中国核工业建设集团重组，余剑锋出任董事长。
• 军事动态：
  • 中国海军将举行“海上登陆”国际军事比赛。
  • 日本计划在钓鱼岛附近部署更多巡逻船。
  • 中国空军组织多兵种夜间实战化对抗演练。
  • 解放军在东海进行射击演习，覆盖台湾地区。
  • 台湾计划建造33艘平战两用舰艇。
  • 澳军购入英国战舰以对抗中国潜艇。

三、本周重要公告

• 重大事项：
  • 利达光电调整发行价格为13.45元/股。
  • 天银机电拟退出产业投资基金，转让金额为0元。
  • 海格通信控股股东增持公司股份23,176,328股。
  • 中航光电公开发行A股可转换公司债券获证监会审核通过。
  • 航发动力拟清算注销控股子公司。
  • 多家公司发布限制性股票激励计划及股权变动公告。
• 业绩与订单：
  • 航空工业力源通过国家工信部验收。
  • 中国商飞ARJ21飞机订单数达473架。
  • 宝胜股份全资子公司通过航空质量管理体系认证。
  • 中国应急2018年上半年非经常性净收益为153.13万元。

四、股票池列表

• 重点公司表现：
  • *ST船舶：股价10.84元，周涨幅11.75%，2018年跌幅-56.06%。
  • 南京熊猫：股价6.15元，周涨幅9.43%，2018年跌幅-20.98%。
  • 中航资本：股价4.86元，周涨幅6.81%，2018年跌幅-11.96%。
  • 中兵红箭：股价8.82元，周涨幅6.65%，2018年跌幅-10.46%。
  • 航天信息：股价26.43元，周涨幅4.30%，2018年涨幅24.81%。
  • 海兰信：股价14.62元，周涨幅3.32%，2018年跌幅-19.59%。
  • 中航光电：股价43.05元，周涨幅1.29%，2018年涨幅9.64%。
  • 中航沈飞：股价38.21元，周涨幅1.06%，2018年涨幅9.52%。
  • 中航飞机：股价15.63元，周跌幅-2.01%，2018年跌幅-6.95%。
  • 航发动力：股价24.02元，周跌幅-2.08%，2018年跌幅-10.25%。

投资建议

• 推荐理由：
  • 军工行业估值处于历史低位，部分公司处于估值中枢下部，具备配置价值。
  • 航空工业均衡生产效果显现，新机型列装加速，提升行业整体表现。
  • 军事训练和装备更新频繁，显示国防需求持续增长。
• 重点推荐公司：
  • 中航机电、中航沈飞、中航科工、中航电测、中直股份、中航飞机、中国动力、航发动力、航天电子、海兰信。

风险提示

• 国防装备订单交付波动：可能影响行业表现。
• 市场大幅调整：可能对军工板块造成压力。

分析师信息

• 王超：招商证券军工行业分析师，曾获多项行业奖项。
• 卫喆：招商证券军工行业分析师，背景为航空发动机研发。
• 岑晓翔：招商证券军工行业研究助理，金融与自动化专业背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。