20240817-浙商证券-好未来2025财年第一季度点评报告_25财年二季度或加大投入_锚定未来增长_4页_892kb

好未来2025财年第一季度业绩总结

业绩概要

好未来在2025财年第一季度实现营收41.4亿美元，同比增长50.4%，超出彭博预期。非公认会计准则（Non-GAAP）经营利润扭亏为盈，达到876万美元，经营利润率为0.2%，好于预期。

学习服务表现

• 线下素养教育：增长强劲，门店数量显著增加。估计FY2025Q1线下素养教育收入同比增长超双位数。门店数量从Q1 2024年的约200个增加至约400个以上，超过100%的同比增长。经营指标保持稳定，满班率和续班率良好，盈利能力依然强劲。

• 线上网校：拉新端发力，重点推广“大阅读”、“科学思维”等课程。通过低价课程如“90天伴读书房”（客单价299元）进行有效获客，1-7月抖音渠道销售额累计增速达双位数。

技术与新业务发展

• 学习机产品：2024年5月推出学而思学习机新版本，估计FY2025Q1销量达10万台，带动内容解决方案业务收入同比高增长。

• 内容解决方案：高度依赖技术创新，推出了智能数学搜索工具“九章随时问”，以AI技术提升用户体验，增强产品竞争力。

投入计划与增长展望

预计公司在财年二季度将加大投入，主要方向包括线下网点拓展、线上网校发展、学习机销售及教研内容等方面。尽管利润可能短期内承压，但公司采取的投入策略是为了建立长期竞争优势。

财务预测

浙商证券预计好未来在2025-2027财年，营业收入将分别达到20.64亿美元、26.03亿美元、29.51亿美元，同比增速38%、26%、13%。归属母公司净利润预计为1.7亿、1.11亿、1.83亿美元，Non-GAAP归母净利润预计1.04亿、1.96亿、2.66亿美元。相应PE分别为32.15x、49.2x、29.7x。

风险提示

新业务发展不及预期、非学科培训市场以及学习机市场竞争加剧等因素可能影响公司业绩。