20220515-国金证券-农林牧渔行业研究_生猪供给拐点到来_重点关注企业资金情况_15页_2mb

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农林牧渔行业研究 买入（维持评级）

核心内容总结

一、重点板块观点

1. 生猪养殖

   • 生猪供给量高位回落，但产能仍处高位，猪价尚未突破成本线。
   • 养殖企业出栏量分化明显，部分企业如牧原股份、天邦股份、傲农生物等出栏量增长，而金新农、新希望等出栏量下滑。
   • 仔猪销量与价格显著回升，反映养殖户对下半年猪价预期改善。
   • 养殖企业资产负债率高企，资金压力大，需重点关注其资金状况。
   • 推荐企业：牧原股份（成本领先，成长性强）、温氏股份（资金储备充足，成本控制好）、新希望、天邦股份、傲农生物。

2. 种植产业链

   • 全球粮食价格高位运行，印度禁止小麦出口加剧国际粮价上涨压力。
   • 国内粮食市场受国际影响有限，但全球粮价上涨可能产生输入性影响。
   • 政策支持种业发展，转基因技术有望加速落地，推动种业空间扩大。
   • 推荐企业：隆平高科（转基因技术储备丰富）、登海种业（玉米种子有望量价齐升）、大北农、荃银高科。

3. 禽类养殖

   • 禽类产能仍充足，商品代鸡苗价格回落，价格上涨动力不足。
   • 餐饮消费受疫情影响，终端需求疲软，抑制价格反弹。
   • 鸡产品价格低迷，行业处于去产能阶段，产业链存在底部回暖可能。
   • 推荐企业：圣农发展（全产业链龙头）、益生股份（父母代鸡苗）、民和股份（商品代鸡苗）。

二、本周行情回顾

• 行业表现：申万农林牧渔指数下跌0.12%，表现较弱。
• 二级子行业：农产品加工、种子生产、林业涨幅居前，分别上涨3.46%、3.28%和2.63%。
• 重点个股：ST东洋（+15.05%）、农发种业（+14.13%）、百龙创园（+13.86%）涨幅前三；ST獐子岛（-14.29%）、傲农生物（-5.21%）、温氏股份（-4.62%）跌幅前三。
• 指数对比：沪深300指数上涨2.04%，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨3.88%。

三、农产品价格跟踪

3.1 生猪产品价格追踪

• 生猪价格连续一个月震荡上行，截至5月6日为14.99元/公斤，环比上涨3.02%。
• 仔猪价格为31.24元/公斤，环比上涨6.84%。
• 生猪养殖利润仍为负，自繁自养利润为-236.78元/头，外购仔猪利润为-33.11元/头。
• 猪粮比价为5.24，猪料比价为3.95，猪价仍低于成本线。

3.2 禽类产品价格追踪

• 白羽鸡均价为9.04元/千克，环比下跌1.85%。
• 肉鸡苗均价为2.59元/羽，环比下跌13.67%。
• 父母代种鸡养殖利润为-0.06元/羽，环比下跌117.14%；毛鸡养殖利润为1.73元/羽，环比下跌40.34%。

3.3 粮食价格追踪

• 国内玉米现货价为2901.57元/吨，环比上涨0.80%；CBOT玉米期货价格下跌0.45%。
• 国内大豆现货价为5802.11元/吨，环比上涨0.30%；CBOT大豆期货价格上涨1.51%。
• 国内小麦现货价为3231.11元/吨，环比下跌0.41%；CBOT小麦期货价格上涨6.22%。

3.4 饲料数据追踪

• 2022年3月猪料产量1011万吨，环比增长9.42%；肉禽料产量730万吨，环比增长19.28%。
• 育肥猪配合料价格为3.80元/千克，环比下跌0.26%；鸡饲料价格为3.93元/千克，环比下跌1.26%。

3.5 水产品价格追踪

• 淡水鱼价格（鲤鱼、草鱼、鲫鱼、鲈鱼）保持不变，为19/20/26/48元/千克。
• 扇贝、海蛎、对虾、海参、鲍鱼价格均保持不变。

四、一周新闻速览

4.1 公司公告精选

• 傲农生物：贵州农投基金拟投资4000万元增资控股孙公司，推进饲料厂建设。
• 大北农：董事会秘书一职暂缺，由董事长代行职责。

4.2 行业要闻

• 印度禁止小麦出口：为抑制通胀，影响国际小麦价格。
• 美国农业数据：棉花、大豆、玉米播种进度与预期存在差距，影响全球供应。
• 俄乌冲突影响：加剧全球粮食供应紧张，乌克兰粮食面积减少20%。
• 德克萨斯州干旱：影响美国棉花产量，可能创下新纪录。

五、风险提示

• 产能去化不及预期：可能影响生猪价格走势。
• 转基因玉米推广延后：需政策推动，影响种业发展。
• 动物疫病爆发：可能导致养殖行业大额亏损。
• 农产品价格波动：对行业盈利造成影响。

六、投资建议

• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 企业推荐：
  • 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦股份、傲农生物
  • 种植产业链：隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科
  • 禽类养殖：圣农发展、益生股份、民和股份

七、公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度5%以上

八、免责声明

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