20230901-东方财富证券-荣昌生物-688331.SH-2023年中报点评_核心产品持续放量_研发顺利推进_4页_366kb

荣昌生物2023年中报分析总结

摘要：报告针对荣昌生物（688331）2023年中报进行点评，核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售和研发进展是关键。

• 财务表现：2023年上半年实现营收422亿元，同比增长2056%，主要由产品销量增加驱动；归母净利润亏损703亿元，同比亏损213亿元，归因于商业化能力建设和研发费用高增长。

• 研发投入：上半年研发支出540亿元，同比增长2019%；研发管线扩展，多个创新药处于关键临床阶段。

• 产品进展：

  • 泰它西普：国际和国内III期临床顺利推进，适应症包括SLE、MG、pSS和类风湿关节炎；已获FDA快速通道资格。
  • 维迪西妥单抗：联合治疗多种适应症（如尿路上皮癌、胃癌）的临床试验正在招募或进行中。

• 费用增长：销售、管理和研发费用大幅增加，分别增长2019%、费用率同比上升；商业化推广力度加大，导致销售费用高增长。

• 未来展望：盈利预测显示，2023-2025年营业收入预计达1302亿、1963亿和2963亿元；归母净利润亏损有望收窄。维持“增持”评级，但存在研发或商业化进展风险。

• 风险提示：产品研发、商业化不及预期，政策风险。

总之，公司核心产品持续放量，研发强力推进，但高额费用导致目前亏损；未来增长潜力大，投资建议增持。