20220814-国金证券-鼎阳科技-688112.SH-22Q2营收明显修复_盈利能力维持高位_4页_1mb

鼎阳科技 (688112.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

鼎阳科技是一家专注于通用电子测量领域的公司，近年来在高端产品开发和市场拓展方面表现突出。公司当前股价为74.20元，总股本为1.07亿股，已上市流通A股为0.24亿股，总市值为79.15亿元。公司2022年上半年实现营业收入1.64亿元，同比增长21.14%，归母净利润0.57亿元，同比增长39.41%。其中，Q2单季度营收和净利润分别同比增长37.16%和67.81%，业绩表现符合预期。

主要观点

• 业绩修复明显：2022Q2全球芯片供应环境改善，公司营收环比增长41.41%，同比增长37.16%，实现恢复性增长。
• 产品结构优化：高端产品收入同比增长119%，其中高分辨率示波器和射频微波类产品境内收入分别增长241.89%和89.40%，高端产品占比从11%提升至16%。
• 盈利能力强劲：2022H1四大主力产品均价同比提升16.47%，毛利率达56.80%，净利率达34.48%，盈利能力保持高位。
• 境内市场增长显著：境内收入同比增长53.90%，境外收入同比增长10.65%，境内市场表现尤为强劲，工业市场增速达86.97%。
• 研发投入加大：2022H1研发费用为0.21亿元，同比增长40.65%，研发费用率提升至12.67%，显示公司对高性能产品持续投入。
• 投资建议：预计2022-2024年公司营业收入分别为4.37/6.33/8.80亿元，归母净利润分别为1.36/1.77/2.36亿元，对应PE分别为58/45/34X，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：
  • 高端芯片研发不及预期
  • 疫情反复
  • 限售股解禁
  • 汇率波动

市场相关报告分析

• 评分说明：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

附录：财务预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

结论

鼎阳科技凭借其高端产品结构优化、盈利能力稳定以及对国产替代趋势的积极响应，展现出强劲的增长潜力。公司持续加大研发投入，为未来高性能产品的发展提供保障。尽管存在一定的市场和运营风险，但基于其良好的财务表现和成长性，国金证券维持“买入”评级。