20250717-东方证券-纺织服装行业_看好运动服饰消费K型分化下的投资机会_3页_263kb

纺织服装行业动态跟踪：看好运动服饰消费K型分化下的投资机会

行业表现概览

• 运动服饰消费强劲：运动服饰在限上服装板块中韧性最强，2025年6月限额以上服装类社零增速为1.9%，上半年同比增速为3.1%，高于整体服饰大盘。
• 运动品牌二季度流水增速：港股运动品牌（安踏、李宁、特步、361度）二季度主品牌流水增速普遍放缓至1%-10%，但上半年整体增速多数在中低个位数，优于服饰大盘。

核心观点分析

1. K型分化的形成

• 高端品牌逆势高增：高端运动、户外品牌（如安踏DESCENTE、KOLON SPORT、特步索康尼、始祖鸟、萨洛蒙）二季度和上半年流水增速分别达50%-55%和60%-65%及超20%-30%。
• 高性价比品牌抗压：如361度二季度增速仍保持10%左右，好于大众品牌。

2. 投资机会分析

• 消费分层背景下的机会：高端品牌受益于对高质量、专业运动产品的需求，国际化品牌布局（如安踏、特步）抢占海外品牌市场，同时本土品牌在下沉市场具备成长潜力。
• 全球化布局机遇：安踏等品牌通过国际化、多品牌并购，持续推动高端产品线发展，并受益于中国品牌在海外市场的扩张。

投资建议与标的

• 重点推荐：安踏体育（2020，买入）、特步国际（1368，买入）
• 增持建议：滔搏（6110，增持）
• 建议关注：361度（1361，未评级）

风险提示

• 国内终端消费需求复苏反复性
• 公司新品拓展不及预期

分析师信息

• 施红梅 | 电话：021-63325888*6076 | 邮箱：shihongmei@orientsec.com.cn
• 李雪君 | 执业证书编号：S0860517020001 | 香港证监会牌照：BSW124