中小盘增发并购月报：竞价定增折价回升，重点跟踪怡合达、奥来德-20230522-开源证券-26页_1mb

中小盘研究团队月报总结

核心内容概述

2023年4月，中小盘研究团队重点跟踪了怡合达、奥来德等企业的定增与并购动态，同时分析了定增策略、股权激励、增持、回购、协议转让等市场行为，为投资者提供关键信息和策略建议。

主要观点

• 定增动态：本期定增预案数量和募资规模较上期有所下降，但竞价定增折价率回升，平均折价率13.30%，平均收益率15.39%。下期解禁项目数量和规模上升，预计解禁规模达470.87亿元。
• 重大增发并购案例：怡合达拟募资26.5亿元用于智能制造供应链项目，奥来德拟定增9500万元用于补充流动资金并布局钙钛矿电池领域。
• 定增策略：包括高折价策略、低估值策略和信息优势方策略。高折价策略关注折价空间大的项目，低估值策略关注PE较低的公司，信息优势方策略关注大股东认购倒挂的项目。
• 市场行为：本期113家公司公告股权激励，46家公司公告回购，11家公司获重要股东增持，11家公司拟实施协议转让。

关键信息

1. 定增动态

• 预案：本期公告竞价定增预案38例，预计募资638亿元；定价定增预案14例，预计募资96亿元。整体预案数量和募资规模较上期下降。
• 发行：本期竞价定增发行16例，实际募资366.96亿元，平均折价率13.30%，较上期增长0.97个百分点；平均收益率15.39%，较上期减少2.71个百分点。
• 解禁：下期即将解禁定增29例，解禁规模470.87亿元，解禁项目数量和规模均有所增长，主要分布在电力设备和机械设备行业。

2. 重大增发并购案例分析及点评

2.1 怡合达

• 行业地位：国内FA自动化零部件行业龙头企业，专注于自动化零部件研发、生产和销售，受益于锂电、光伏等行业的发展。
• 募资计划：拟募资26.5亿元用于智能制造供应链华南中心二期项目和华东运营总部项目。
• 市场前景：劳动力成本上升和政策支持推动自动化设备需求增长，公司产品丰富且供应链管理优秀，已建立一站式采购平台，提升客户选型效率。
• 财务数据：2020至2022年营业收入复合增长率44.18%，2022年FA工厂自动化零部件收入占比达98.92%。

2.2 奥来德

• 行业地位：OLED终端材料与蒸发源设备领域龙头，技术积累深厚，打破国际垄断。
• 募资计划：拟以26.86元/股定增9500万元，用于补充流动资金，促进业务发展。
• 市场前景：OLED材料业务稳步提升，蒸发源业务迅速扩张，布局钙钛矿电池领域，有望受益于新能源行业增长。
• 技术优势：蒸发源作为蒸镀设备的“心脏”，其性能直接影响OLED面板的发光效率和良品率。

3. 定增策略与项目筛选

3.1 高折价策略

• 项目池：共14例，折价率超过20%，其中扬电科技、三和管桩等基本面较优。
• 投资机会：高折价项目可能反映股价被低估，适合定增折扣买入，解禁后择机退出。

3.2 低估值策略

• 项目池：PE小于20倍的项目池共16例，高PE低PB项目池共11例。
• 投资机会：低估值项目可能在行业景气回升时带来较高收益，定增折扣叠加行业复苏可提升投资回报。

3.3 信息优势方策略

• 大股东认购：本期大股东拟大额现金认购定价项目7例，如益客食品、中金环境等，其中益客食品涨幅达54%。
• 倒挂项目：32例最新收盘价与发行价倒挂，如科拓生物、蔚蓝锂芯等，基本面较优。

4. 股权激励、回购、重要股东增减持与协议转让情况

• 股权激励：本期113家公司推出激励计划，其中安恒信息、捷佳伟创、绿能慧充等41家公司激励力度较大且基本面较优。
• 业绩目标：安恒信息要求2023年营收增长不低于25%，2024年不低于50%；捷佳伟创要求2023-2025年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%；绿能慧充要求2023-2025年营收分别不低于5亿元、8亿元、15亿元。
• 回购：15家公司拟实施回购，其中海尔智家、梅花生物、三一重工等公司回购金额较大。
• 增持：11家公司获重要股东1%以上增持，如森源电气。
• 协议转让：11家公司拟协议转让股份，如美凯龙等。

风险提示

• 再融资政策变动：可能影响定增项目的实施。
• 股权激励、回购、增减持政策变动：可能对市场情绪和公司治理结构产生影响。
• 市场波动：定增项目可能面临市场波动风险，需关注股价变化及行业景气度。

图表目录

• 图1：本期公告竞价预案38例，预计募资638亿元
• 图2：本期预案集中在机械设备、电力设备等行业
• 图3：本期竞价定增发行16例，实际募资366.96亿元
• 图4：本期竞价定增折价率13.30%，收益率15.39%
• 图5：下期解禁项目29例，解禁规模470.87亿元
• 图6：下期解禁项目分布于电力设备、机械设备等行业
• 图7：城镇制造业单位就业人员平均工资逐年增长
• 图8：工业自动化行业市场空间广阔
• 图9：动力锂电池出货量有望增长
• 图10：储能锂电池出货量有望增长
• 图11：我国光伏新增装机量持续增长
• 图12：全球XR（VR/AR）头显出货量有望高增
• 图13：公司已搭建起一站式采购平台
• 图14：一站式采购平台为产品销售赋能
• 图15：自制供应体助力交付
• 图16：蒸发源业务逐步成为主业
• 图17：蒸发源为蒸镀设备的“心脏”
• 图18：本期46家公司公告回购预案

附表目录

• 附表1：本期过会竞价定增一览
• 附表2：本期获批文竞价定增一览
• 附表3：本期公告成功发行竞价项目
• 附表4：下期即将解禁项目34例，解禁规模475.04亿元