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油脂油料2026年度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年油脂油料市场行情，并对2026年全球和国内油脂油料供需形势进行了展望，重点分析了大豆、棕榈油、菜籽及葵籽等主要品种的供需变化。

主要观点

• 油脂整体震荡偏强：预计2026年油脂价格整体上震荡偏强，但缺乏强有力的驱动因素。
• 美豆减产：2025/26年度美豆产量预计减少461.3万吨，但出口前景有所改善。
• 南美大豆丰产：巴西预计丰产1.75亿吨，阿根廷产量小幅下降，但出口量受政策影响增加。
• 棕榈油库存高位：马来西亚棕榈油库存处于高位，印尼库存维持低位，棕榈油价格受生柴政策影响较大。
• 菜籽丰产：全球菜籽产量增加927.4万吨，供应宽松，预计2026年菜油价格承压。
• 拉尼娜现象影响有限：预计拉尼娜现象将在未来一到两个月继续，但对南美大豆产量影响不大。

关键信息

01 观点策略

• 美豆减产330万吨已成定局，阿根廷大豆产量预计下降260万吨左右。
• 马来西亚棕榈油库存处于高位，印尼库存偏低，预计棕榈油价格难以突破10000元/吨。
• 全球菜籽丰产，预计上半年菜油承压。
• 油脂整体震荡偏强，但缺乏强驱动，预计上方空间有限。
• 价差方面，关注一季度菜油丰产承压，棕榈油去库带来的套利机会。

02 2025年油脂油料行情回顾

• 2025年油脂整体震荡略偏强，分阶段来看，走势分化。
• 1月：震荡偏弱，美豆预期利好，菜油供应宽松。
• 2-3月：震荡偏强，印度斋月备货预期，印尼B40政策。
• 4月-6月上旬：受关税政策影响，油脂承压。
• 6月中下旬：以伊冲突提振，油脂强势上涨。
• 7月：马棕产量逆季节性减少，棕榈油偏强。
• 8月上中旬：三大油脂利多驱动，棕榈油领涨。
• 8月下旬-11月中旬：油脂震荡下行，菜棕油价差扩大。
• 11月下旬至今：棕榈油领涨，豆棕油价差扩大。

03 全球油脂油料供需分析

全球油籽供需分析

• 全球油籽丰产：2025/26年度全球油籽产量为69025.5万吨，消费量为68539.2万吨，期末库存14359.6万吨，库消比为20.95%。
• 大豆：全球大豆产量减少461.3万吨，消费量增加867.1万吨，库消比预计回落至29.01%。
• 巴西大豆：预计产量为1.75亿吨，比上一年度增加350万吨。
• 阿根廷大豆：产量预计为4850万吨，比上一年度减少260.8万吨。
• 美国大豆：产量减少329.6万吨，出口减少673万吨，国内消费增加321.3万吨。

棕榈油供需分析

• 马来西亚棕榈油：2025年产量增长，但出口疲软，库存持续增加。
• 印尼棕榈油：产量增加，出口增长，库存维持低位，预计2026年供需格局关注产量增长和生柴政策。
• 雨季影响：印尼2025年降雨充沛，有利于2026年单产维持高位。

菜籽供需分析

• 全球菜籽：预计2025/26年度产量为9527.3万吨，比上一年度增加927.4万吨。
• 加拿大菜籽：产量增加79万吨至2003万吨，但出口量减少22.83%，库存增加56.54%。
• 澳大利亚菜籽：产量增加12.58%，主要出口至欧盟，中国进口量有限。
• 欧盟菜籽：产量增加21%，进口需求减少，预计进口量为550万吨。

葵籽供需分析

• 全球葵籽：预计2025/26年度产量减少36.8万吨，葵油继续去库。

行情展望

• 油脂价格：预计2026年油脂整体震荡偏强，但缺乏强驱动，上方空间有限。
• 美豆：预计CBOT大豆价格震荡上行，但出口需求恢复有限。
• 棕榈油：若马棕库存去化，价格可能有上涨机会，但需关注印尼B50政策的实施。
• 菜油：预计2026年上半段承压，但随着库存减少，后期可能有支撑。
• 价差机会：关注棕榈油去库带来的做多机会，以及菜油丰产带来的做空机会。

主要影响因素

• 南美天气
• 贸易政策
• 生柴政策
• 印尼棕榈油产量
• 中国进口政策
• 欧盟市场动态