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通胀数据推动美债收益率上行——兴业策略资金价格周报

核心内容概述

本报告为兴业证券于2015年5月24日发布的资金价格周报，重点跟踪了中国和全球市场在5月15日至5月22日期间的流动性变化情况，涵盖货币政策工具、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率以及外汇市场等多个方面。同时，报告也分析了美国债券收益率和标普500波动率指数（VIX）的走势，为投资者提供市场流动性及利率变化的参考信息。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 公开市场操作：5月18日至22日，央行未进行逆回购操作，净回笼货币为0亿元。5月25日至29日，逆回购到期量仍为0亿元。
• 操作影响：未进行大规模流动性投放或回笼，市场整体流动性保持稳定。

1.2 货币市场

• 同业拆借利率：加权平均银行间同业拆借利率下降12bp至1.21%。
• 质押式回购利率：下降1bp至1.14%。
• 7天回购加权利率：上行4bp至1.98%。
• SHIBOR利率：各期限平均下降23bp，其中3个月SHIBOR下降36bp至2.96%。

1.3 票据市场

• 直贴利率：珠三角、长三角票据直贴利率分别下降30bp至2.70‰、2.65‰。
• 转贴利率：票据市场转贴卖出报价加权平均利率下降33bp至3.32%。

1.4 国债市场

• 短期国债收益率：1年期国债收益率上行4bp至2.38%。
• 中长期国债收益率：5年期国债收益率上行10bp至3.15%，10年期国债收益率上行3bp至3.42%。
• 期限利差：10/1年期国债期限利差有所变化，但具体数值未详细列出。

1.5 信用债市场

• 企业债收益率：5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别上行12bp和6bp至4.23%和5.33%。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：1季度为6.56%，较14年4季度下降21bp。
• 分项利率变化：
  • 票据融资利率从5.67%下行至5.40%。
  • 一般贷款利率从6.92%下降至6.78%。
  • 住房贷款利率从6.25%下降至6.01%。
  • 上浮贷款占比微升至68.9%。

1.7 理财、信托产品收益率

• 理财产品预期收益率：图19和图20显示，人民币理财产品及3个月期理财产品的预期收益率有所变化，但具体数值未列出。
• 贷款类信托预期收益率：图21显示有所变化。
• 房地产信托预期收益率：图22显示有所变化。

1.8 外汇市场

• 人民币兑美元即期汇率：升值85基点至6.1976。
• 人民币中间价：贬值46基点至6.1131。
• 1年期NDF：为6.2440。
• 实际有效汇率指数：上行1.30至127.91。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期国债收益率：上行0bp至0.23%。
• 5年期国债收益率：上行11bp至1.57%。
• 10年期国债收益率：上行7bp至2.21%。
• 期限利差：10/1年期国债期限利差有所变化，但未详细列出。
• 收益率曲线：图32显示美国国债收益率曲线变化。

2.2 标普500波动率指数（VIX）

• VIX指数：5月15日至5月21日，周收盘为12.11，周下行2.18%。
• 指数表现：图35和图36分别展示了近1年和近5年VIX指数走势。

关键信息总结

• 中国流动性总体平稳：央行未进行大规模公开市场操作，货币市场利率波动不大，SHIBOR利率整体下降，但7天回购利率略有上升。
• 国债收益率上行：短期国债收益率上行，显示市场对通胀预期有所升温。
• 信用债市场：企业债收益率上行，反映信用利差扩大。
• 信贷市场：贷款利率整体下降，但上浮贷款占比略有上升。
• 外汇市场：人民币汇率在即期和中间价上出现分化，有效汇率指数上行，显示人民币国际化进程加快。
• 美国市场：国债收益率呈现短端稳定、长端上行的格局，VIX指数小幅下降，市场波动性有所缓解。

主要观点

• 中国市场流动性保持稳定，但国债收益率上行，反映市场对通胀数据的反应。
• 美国市场通胀预期推动长端国债收益率上行，短端收益率则相对稳定。
• VIX指数下降表明市场波动性有所降低，投资者情绪趋于平稳。
• 外汇市场人民币汇率波动反映国内外经济环境差异，需关注后续政策及市场变化。

图表索引

• 图1：央行公开市场操作
• 图2：同业拆借和质押式回购加权平均利率
• 图3：银行间7天回购加权利率
• 图4：同业存款利率
• 图5：各期限SHIBOR利率周变化
• 图6：3个月以下期限SHIBOR利率
• 图7：3个月以上期限SHIBOR利率
• 图8：珠三角、长三角票据直贴利率
• 图9：票据转贴加权平均利率
• 图10：短期国债到期收益率
• 图11：中长期国债到期收益率
• 图12：国债10/1年期期限利差
• 图13：银行间固定利率国债收益率曲线
• 图14：5年期企业债到期收益率
• 图15：5年期企业债信用利差
• 图16：贷款基础利率(LPR)
• 图17：人民币贷款加权平均利率
• 图18：人民币贷款利率执行情况
• 图19：人民币理财产品预期收益率
• 图20：3个月理财产品预期收益率
• 图21：贷款类信托预期收益率
• 图22：房地产信托预期收益率
• 图23：人民币即期汇率与中间价
• 图24：人民币即期汇率/中间价波幅
• 图25：人民币有效汇率指数
• 图26：美元兑主要发达经济体汇率
• 图27：美元兑主要发展中经济体汇率
• 图29：美国短期国债到期收益率
• 图30：美国中长期国债到期收益率
• 图31：美国国债10/1年期限利差
• 图32：美国国债收益率曲线
• 图33：美国企业债到期收益率
• 图34：美国企业债信用利差
• 图35：近1年VIX指数表现
• 图36：近5年VIX指数表现

投资评级说明

• 行业评级：根据相对市场表现分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：根据相对大盘表现分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

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