20260322-华泰期货-新能源及有色金属周报_氧化铝前期利空因素或边际部分已经改变_12页_2mb

氧化铝前期利空因素或边际部分已经改变

核心内容

本报告分析了2026年3月20日氧化铝及相关产业链的市场情况，包括铝、氧化铝和铝合金的供需、价格、库存及利润变化。同时，报告指出氧化铝前期利空因素或已边际改善，市场情绪逐步回暖。

重要数据概览

铝市场

• 价格：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力收盘24020元/吨，华东、中原、佛山地区现货升贴水分别为-170元/吨、-220元/吨、-180元/吨，LME铝现货升贴水37.6美元/吨。
• 供应：电解铝建成产能4544.2万吨，运行产能4497.6万吨，行业开工率98.03%。
• 需求：铝棒周度产量32.80万吨，铝板带箔周度产量36.39万吨，铝线缆龙头企业开工率65.00%，铝板带箔龙头企业开工率70.00%，铝箔龙头企业开工率73.60%，铝型材开工率55.00%。
• 库存：国内电解铝锭社会库存133.9万吨（+4.5万吨），铝棒库存37.0万吨（-1.7万吨），LME铝库存429675吨，上期所仓单库存403558吨。
• 成本与利润：电解铝行业加权生产成本约16409元/吨，即时生产利润7661元/吨。

氧化铝市场

• 价格：氧化铝主力合约收盘3041元/吨，山西、河南、山东、贵州、广西地区现货价格分别为2760元/吨、2770元/吨、2715元/吨、2785元/吨、2750元/吨，进口氧化铝价格FOB 302美元/吨。
• 供应：全国建成产能11462万吨，运行产能9370万吨，周度环比-20万吨，开工率82.10%。
• 成本：几内亚铝土矿报价65.0美元/干吨，海运费31.5美元/吨，CIF报价68美元/吨；国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
• 库存：全国氧化铝总库存583.4万吨（+6.4万吨），电解铝厂内库存385.0万吨（-0.7万吨），站台和港口库存146.6万吨（+3.1万吨），港口库存35.8万吨（+4.0万吨），厂内成品库存16.0万吨（+0.0万吨），仓单库存400603吨。
• 利润：按进口矿66.5美元/吨计算，边际高成本企业生产成本2904元/吨，生产利润-144元/吨；国产矿生产成本2743元/吨，生产利润17元/吨；氧化铝进口盈亏38元/吨。

铝合金市场

• 价格：期货主力合约收盘22810元/吨，江西保太报价24100元/吨，民用生铝采购价格17700元/吨。
• 库存：社会库存5.4万吨（-0.4万吨），厂内库存8.2万吨（+0.7万吨）。
• 成本：ADC12理论总成本23604元/吨，理论利润896元/吨。

市场分析

铝市场

• 基本面：海外供应已出现实质性减产，虽然中东铝存在改道外运的可能，但海外库存仍处于下滑状态，对国内出口市场存在一定担忧。
• 宏观因素：美联储偏鹰派的发言和原油价格居高不下，引发市场对衰退滞胀的担忧，导致铝价快速回落。
• 需求端：铝价回落促使下游采购积极性提高，社会库存拐点或即将出现。
• 策略建议：单边策略上，铝市场谨慎偏多，氧化铝市场也谨慎偏多；套利策略保持中性。

氧化铝市场

• 成本端：铝土矿价格平稳震荡，海运费周度上涨1美元/吨，铝土矿成交重心上移至75美元/吨。
• 库存变化：全国氧化铝总库存增加，社会库存快速增加，挤仓风险释放。
• 现货市场：国内外现货市场价格开始松动，进口窗口已打开，国内市场呈现北弱南强局面。
• 价格走势：盘面价格处于平水状态，缺乏上涨驱动力，需关注现货成交价格下跌速度。

关键信息总结

• 铝市场：短期受到宏观情绪影响，价格回落，但基本面仍偏乐观，下游采购积极性提高，库存拐点临近。
• 氧化铝市场：成本端受海运费上涨影响，利润承压，但前期利空因素边际改善，市场情绪有所回暖。
• 库存变化：氧化铝社会库存增加，挤仓风险释放；电解铝库存小幅波动，需求端有所回升。
• 策略建议：对铝和氧化铝保持谨慎偏多，套利策略保持中性。
• 风险提示：海外矿石供应超预期扰动、宏观政策超预期扰动。

图表说明

• 图表涵盖了铝价、升贴水、氧化铝价格、库存、成本、利润等关键指标，提供了多维度的数据支持。
• 数据来源包括同花顺、华泰期货研究院、SMM、钢联大宗等，具有较高的参考价值。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格编号证监许可【2011】1289号。

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