20260519-五矿期货-氧化铝_利空因素持续_价格承压运行_5页_534kb

氧化铝专题报告总结

核心内容

本报告分析了2026年5月19日氧化铝市场的运行情况，重点探讨了冶炼端产量、进出口变化、仓单压力及期货价格走势等关键因素，综合判断氧化铝价格将面临持续承压。

主要观点

1. 冶炼端产量反弹，累库趋势明显

   • 氧化铝产量持续回升，主要由于前期检修的440万吨产能逐步恢复，以及新投产能的释放。
   • 截至2026年5月15日，周度产量达179万吨，仍处于高位。
   • 库存方面，港口库存显著增加，截至5月15日，周度库存达605.6万吨，累库趋势进一步加速。

2. 进出口：进口窗口打开，港口库存增加

   • 澳大利亚氧化铝FOB价格持续回落，截至2026年5月1日为310美元/吨，进口盈亏录得100元/吨。
   • 由于霍尔木兹海峡停航，原本运往中东的氧化铝转而进入中国市场，导致港口库存大幅增加。
   • 截至5月15日，港口库存录得50万吨，近一个月内增加20万吨，进一步加剧了国内供应过剩。

3. 仓单压力：交割压力压制盘面价格

   • 期货市场中，氧化铝注册仓单持续积累，截至5月15日，合计50.91万吨，交割库库存达56.67万吨。
   • 06合约将面临25.05万吨仓单到期，其交割压力超过今年1月合约，预计盘面价格将呈现贴水交割状态，贴水区间在200-400元/吨。

关键信息

• 产量与库存：

  • 2026年5月15日周度产量为179万吨，库存达605.6万吨。
  • 2026年拟投产项目总计1230万吨，主要分布在广西、河北和山东地区。

• 进口情况：

  • 澳大利亚氧化铝FOB价格持续回落，进口盈亏逐步改善。
  • 港口库存显著增加，近一个月内累库20万吨。

• 期货市场：

  • 06合约交割压力大，预计盘面价格将出现贴水。
  • 期货价格与现货价格存在升贴水，需关注期货价格走势与现货价格的联动性。

• 策略建议：

  • 建议采取逢高沽空近月合约的策略。
  • 若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，将是空头入场的好时机。

需重点关注的因素

• 国内仓单变化：影响期货价格走势。
• 供应收缩政策：可能缓解市场压力。
• 几内亚矿石政策：对供应和价格有重要影响。
• 美伊冲突：可能影响国际市场的供应与价格波动。

数据来源

• MYSTEEL
• 五矿期货研究中心
• 上期所
• 阿拉丁

公司信息

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报告声明

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