> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝专题报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月19日氧化铝市场的运行情况，重点探讨了冶炼端产量、进出口变化、仓单压力及期货价格走势等关键因素，综合判断氧化铝价格将面临持续承压。 --- ## 主要观点 1. **冶炼端产量反弹，累库趋势明显** - 氧化铝产量持续回升，主要由于前期检修的440万吨产能逐步恢复，以及新投产能的释放。 - 截至2026年5月15日，周度产量达179万吨，仍处于高位。 - 库存方面，港口库存显著增加，截至5月15日，周度库存达605.6万吨，累库趋势进一步加速。 2. **进出口：进口窗口打开，港口库存增加** - 澳大利亚氧化铝FOB价格持续回落，截至2026年5月1日为310美元/吨，进口盈亏录得100元/吨。 - 由于霍尔木兹海峡停航，原本运往中东的氧化铝转而进入中国市场，导致港口库存大幅增加。 - 截至5月15日，港口库存录得50万吨，近一个月内增加20万吨，进一步加剧了国内供应过剩。 3. **仓单压力：交割压力压制盘面价格** - 期货市场中，氧化铝注册仓单持续积累，截至5月15日，合计50.91万吨，交割库库存达56.67万吨。 - 06合约将面临25.05万吨仓单到期，其交割压力超过今年1月合约，预计盘面价格将呈现贴水交割状态，贴水区间在200-400元/吨。 --- ## 关键信息 - **产量与库存**： - 2026年5月15日周度产量为179万吨，库存达605.6万吨。 - 2026年拟投产项目总计1230万吨，主要分布在广西、河北和山东地区。 - **进口情况**： - 澳大利亚氧化铝FOB价格持续回落，进口盈亏逐步改善。 - 港口库存显著增加，近一个月内累库20万吨。 - **期货市场**： - 06合约交割压力大，预计盘面价格将出现贴水。 - 期货价格与现货价格存在升贴水，需关注期货价格走势与现货价格的联动性。 - **策略建议**： - 建议采取逢高沽空近月合约的策略。 - 若几内亚配额制政策公布带动盘面情绪溢价走高，将是空头入场的好时机。 --- ## 需重点关注的因素 - **国内仓单变化**：影响期货价格走势。 - **供应收缩政策**：可能缓解市场压力。 - **几内亚矿石政策**：对供应和价格有重要影响。 - **美伊冲突**：可能影响国际市场的供应与价格波动。 --- ## 数据来源 - MYSTEEL - 五矿期货研究中心 - 上期所 - 阿拉丁 --- ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **电话**：400-888-5398 - **网址**：www.wkqh.cn --- ## 报告声明 - 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。 - 本报告不构成任何买卖建议，不提供量身定制的交易建议。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，读者应独立评估交易策略。